公司养殖板块连续兑现利润，确定性强。疫苗板块底部向上，公司加大市场苗布局，未来有望进入行业第一梯队，此次布病基因工程苗获批再夯实公司布病疫苗龙头地位。我们维持公司20/21/22 年EPS 预测为2.68/1.60/1.34 元，维持“买入”评级。

    布病基因工程苗获批，疫苗产品竞争力再夯实。公司日前发布公告，其与新疆畜牧科学院兽医研究所合作研发的布氏菌病活疫苗（A19-ΔVirB12 株）获得新兽药注册证书。作为国内首个布病基因缺失疫苗，该疫苗可在实现良好免疫效果的同时区分免疫感染和自然感染，补充布病产品梯队，或将成为继猪瘟e2、口蹄疫市场苗外又一重磅产品，大大夯实布病疫苗领域龙头地位。公司疫苗产品竞争力强劲，上半年市占率持续上升，增长可观。随着后续P3 实验室通过认证，叠加非洲猪瘟疫苗商业化的催化，我们预估公司疫苗业务将迎业绩和估值的双升。中长期看，伴随着疫苗产品优势的夯实，公司2023 年疫苗板块有望实现收入20 亿。

    成本低位，生猪利润加速释放。公司生猪出栏确定性强，成本低位，业绩持续兑现，头均盈利居上市公司前列。进口受阻、消费复苏下，近期猪价已快速反弹，而南方洪水疫情将加大产能恢复难度，下半年生猪均价或超预期。公司下半年出栏量环比有望大增，业绩料将加速释放。

    饲料业务有望稳定增长，农产品业务有望受益玉米涨价，全产业链巨头起航。作为西北区域饲料龙头，公司饲料产品盈利能力领先，2020 年以来公司饲料量价驱动，利润增长较快，预估趋势可持续至全年。玉米价格底部向上，公司作为新疆最大的玉米收购商将受益，2020 年有望贡献增量利润。公司围绕农牧、食品相关行业重点投入，加强产业链各环节之间的协同作用，有望成为国内一流的安全食品的供应商、健康养殖的服务商。

    风险因素：疫情大范围扩散、养殖成本大幅增加、猪价上涨不及预期。

    投资建议：公司养殖板块连续兑现利润，确定性强。疫苗板块底部向上，公司加大市场苗布局，未来有望进入行业第一梯队，此次布病基因工程苗获批再夯实公司布病疫苗龙头地位。我们维持公司20/21/22 年EPS 预测为2.68/1.6/1.34 元，维持“买入”评级。