国内最大拉链生产商，研发积淀雄厚开创行业时尚风潮。公司是国内最大的拉链生产商，品类齐全具备产业链集成优势。销售对象为服装、箱包、体育用品生产商。产品定位中高端市场，多种媒介立体化营造SBS 品牌优势。以福建、上海、东莞、成都、天津五大生产基地为依托，形成遍布全国的销售网络，拓展海外市场，远销70 多个国家/地区。与阿迪达斯、耐克、太平鸟等优质品牌建立合作关系，产销量及出口量稳居国内第一，是国内研发积淀最雄厚的拉链企业。公司开创了拉链从“实用”向“装饰”转变的新时代，掀起拉链界时尚风潮。

    收购价之链，锦上添花掘金跨境电商蓝海市场。面临拉链市场相对成熟，充分竞争的市场环境，作为行业龙头，公司凭借自身品牌及规模优势在主业方面将保持平稳增长，为进一步提升增量业绩，现拟以10.14 亿现金收购价之链65%股权，正式进军跨境电商蓝海市场，收购标的承诺2017-19 年，扣非后净利润分别不低于1.0/1.6/2.5 亿。

    价之链：长期专注B2C 跨境出口，以“品牌电商+电商软件+电商社区”三位一体的业务模式在行业内独树一帜，是业内少有的覆盖品牌运营和软件服务的综合性跨境电商企业。①品牌电商。以外贸 B2C 电商运营为核心，通过 Amazon、eBay 等平台主攻欧美日市场。产品聚焦3C 电子，2015 年开拓蓝牙无线、车载电子用品、移动周边保护等系列，逐渐丰富产品层次，坚持“爆款”策略。具备自有品牌和专利，在全球建立起相对完善的供应链体系，无缝链接的国际沟通和具备优势的物流渠道，确保公司业绩增长。②电商软件。拓展电商营销软件，全面布局电商服务领域。价之链是国内率先直接基于内存数据库的 SAP 上线公司，并购获得“全球交易助手”、“Amztracker”、“MerchantMetrics.io”及“Amazooka”等软件，不断强化在亚马逊等第三方平台的营销及流程优化能力。③电商社区，依托软件优势，利用vipon.com、百佬汇在线（blhpro.com）以及线下社区，整合共享行业资源，助力效果营销，提供服务实现资源变现。公司将不断拓展电商服务领域，构建为跨境电商提供营销软件、支付代理、物流、行业论坛、交流沙龙等一体化的跨境出口电商综合服务平台。

    拉链龙头牵手价之链，开启双主业模式实现业绩高增长。未来，公司将在“拉链+跨境电商”双向协同发展的基础上，不断丰富盈利增长点。一方面，通过新增处于高速发展期的跨境电商，优化业务结构，提升业绩增量；另一方面，与价之链实现优势互补，在业务、品类、品牌、资金和管理上充分发挥协同作用，全面提升公司价值。

    首次覆盖，给予“买入”评级。考虑收购资产4Q2017 并表，由于价之链全年主要利润产生在四季度，我们预计公司2017-19 年净利润分别为1.8/2.6/3.3 亿，EPS分别为0.51/0.72/0.93 元/股，停牌前股价分别对应28/19/15*PE。

    风险提示：纺织服装行业持续低迷，收购资产承诺业绩不达预期