公司2016上半年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS分别为5.54亿、6291.93万、6370.52万、4888.42万元、0.176元/股,同增2.48%、38.94%、50.87%、-10.95%、20.55%。海外地区销售同增3.83%至1.15亿元。主要原材料价格低位运行,整体毛利率同比提升3.4个百分点至35.04%。一方面,公司非公开发行股票项目已实施完毕,募集资金到位,优化资本结构,节约财务费用;另一方面,公司产品、客户结构持续优化调整,品质稳定、交期保障,订单状况良好,同时强化内部管理、严格控制成本,预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度20%-50%。

    1)公司是国内最大的拉链生产企业,生产工序全流程配备,拥有完整的拉链生产线,机械化程度高,具备柔性化生产基础。现有各类先进设备7000多台套,日生产能力500万条,产品品类品种齐全,还可提供拉头、布带、码装等半成品,产销量长期稳居国内第一。2)公司营销网络遍布全球。国内主要省市均设有销售办事处或代理商,同时有福建、上海、天津、成都、广东五大生产基地,为客户就近提供快捷便利的供货服务;在纺织服装集中区的欧美、拉美、远东、西亚、东南亚多个国家、地区设有直销和代理机构,初步建成“全国布局,全球渗透”的营销网络,“SBS”产品远销70多个国家和地区,是众多国内外知名品牌的首选合作伙伴。

    公司大股东在体育(篮球)方面资源积累丰富,同时,制度红利的释放带来消费市场机遇,第二主业进入体育健康产业,推进相关外部项目布局。公司积极探寻新型消费业态模式,预计在体育教育培训、场馆运营、损伤康复、体育经纪、赛事推广等方面有进一步尝试。

    公司持续产品优化、升级,订单状况良好,同时强化内部管理,严格控制成本;调整客户结构、开拓新市场成效显著,伴随海外市场的拓展、渗透和国内重点区域客户深度合作的开展,预计2016-18年公司实现归属于母公司净利润分别为9573万、1.15亿、1.35亿元,同增33.02%、20.20%、17.25%,对应EPS分别0.27、0.32、0.38元。公司技术实力雄厚,规模优势和经营实力突出,考虑到海外市场开拓及高附加值产品应用推进较为顺利,参考相关辅料企业16年PE区间在23x-75x,给予公司略高于均值的估值水平,2016年55xPE,对应目标价14.71元,买入评级。

    主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动、海外复苏不达预期,国内需求继续恶化等。