公司公布中报，上半年实现收入4.26亿元，同比增长5.32%，净利润2734万元，同比降低16.8%,每股收益0.176元：

    我们始终认为公司竞争实力弱于伟星。公司比较重视技术、生产和管理，对销售投入不够。尽管公司从03年开始逐渐转型，减少码装产品、增加条装产品销售比例，加强直销，完善销售网络和队伍，希望增强快速反应能力，但时间较短，转型仍处于过程中，因而在今年行业景气度下降的情况下，业绩出现滑坡并不出乎我们意外；

    公司主要产品尼龙码装实现收入6805万元，同比下降42.4%，毛利率基本稳定。尼龙码装收入下降主要与纺织市场不景气有关，但也与公司减少码装的发展方向有关；

    上半年尼龙条装实现收入1.12亿元，同比增长23%，毛利率28.12%，提高2.04个百分点。尼龙条装业务的良好表现表明公司转型是有一定效果的，但转型过程的艰难使得尼龙条装效益增长仍无法抵消其它常规业务效益下滑带来的不利影响；

    公司从07年开始，为了更贴近下游市场，在天津、东莞和成都三地建立生产基地，导致上半年费用增加较快，营业费用和管理费用分别达到2288万元和3103万元，较去年同期分别增加了952万元和1036万元，这也是今年效益下滑的原因之一；

    尽管在三地设厂，但创造的效益并不尽如人意，其中天津实现净利润257万元，而东莞和成都分别亏损了180万元和0.27万元，公司在中报中披露今后将放慢投资进度。我们一直认为在三地设厂在一定程度上有利于改善公司销售，但销售能力的提高不是简单依靠设厂就能解决的，它需要在企业管理制度和经营思路上做更深层次改革才能够实现。

    我们认为在未来相当一段时间内，纺织行业处于转型期，预计公司效益在09年之前难有明显提高：

    公司从本质上仍是一个传统型纺织生产企业，与伟星有一定差距，仍处转型攻坚阶段，而且面临行业的不景气更加加大了转型难度，这直接影响公司未来发展；

    公司在拉链技术方面的优势能够保证企业盈利，但并不能保证盈利增长；

    公司产品结构中，箱包拉链、服装拉链和杂类拉链各占三分之一，其中箱包生产企业有自己的拉链组装厂，因而未来公司码装拉链仍将占据收入一定比例；服装拉链毛利率更高，但时尚性较强，公司服装拉链大部分出口，不能最大程度享受国内品牌服饰企业发展带来的收益，这也是我们预期未来公司效益难有明显提高的另一原因。