中报净利润同比下滑16.8%。浔兴股份今天公布中报，今年上半年实现营业收入4.26亿元，同比增长5.3%；营业利润2791万元，同比下降42.3%；净利润2734万元，同比下降16.8%；实现每股收益0.17元。

    业绩下滑的主要原因。1）外患：今年以来，中国纺织服装行业的出口面临很大压力，截止7月份，出口增速为8.9%，与去年同比下滑10个百分点。受此影响全行业利润总额增速也有所放缓，1-5月份行业同比增长18.3%，较去年同期下滑5个百分点。下游客户发展的不利局面给浔兴拉链销售来来较大的压力，上半年公司销售收入仅增长5.3%。2)内忧：公司正处在扩张期，特别是去年年底在东莞、天津和成都新建的三家子公司都正处在前期建设和投入期，开办费等营业费用和管理费用大幅提高，在新工厂未产生效益时，费用增速明显。今年上半年三项费用达到7216万元，同比增长55%，导致营业利润下滑。

    中长期发展前景依然看好。我们认为，未来几年中国拉链行业将从目前高度分散的完全竞争状态，逐步过渡到寡头竞争的局面，谁能抓住机会先完成行业整合，才能成为真正的领军企业。浔兴中长期的发展战略是进行全国性网络工厂布局，提高市场占有率。我们认为行业目前面临低迷的现状，反而给龙头企业整合市场带来机会。尽管公司面临行业整体不利因素的影响，以及扩张前期的费用支出对短期业绩的负面影响，但我们依然看好公司作为拉链行业龙头企业的竞争力优势和行业整合的战略，其中长期发展前景依然看好。

    下调盈利预测，给予"增持"评级"。我们下调公司盈利预测，2008-2010年EPS分别为0.40元、0.51元和0.71元，净利润分别同比下降7%、同比增长28%和37%。目前股价水平动态PE为14倍、11倍和8倍。2008年将是公司最困难的一年，随着2009年公司广东、成都和天津基地的全面投产，公司业绩增速将重拾升势。我们认为前期的股价的大幅下跌已经较大程度反映了公司短期业绩下滑的压力，长期战略决定其长期前景依然看好，给予"增持"评级。