全年实现营业收入35719.56 万元，比上年增长17.58%；实现利润总额6430.22 万元，比上年增长14.49%；实现净利润4600.44万元，比上年增长18.25%；实现每股收益0.522 元，同比增长18.37%。每10 股转增5 股派发现金红利2.8 元（含税）。

    08 年成本上升费用增加

    报告期内公司主要产品炸药毛利率为31.67%，较去年同期下降了6.8 个百分点，主要是占总成本50%左右的硝酸铵价格的大幅上涨以及纸张、人力成本等的上涨。2008 年全年主要原材料平均价格较上年上涨40%，公司2008 年炸药成本上涨30%，而价格上涨为16%。三项费用率为22.40%，同比上涨1 个百分点，主要是公司财务费用比上年同期增长249.47%，主要原因是随着公司经营规模的扩张，短期贷款余额比上年同期增长，相应增加月银行利息支出所致。

    四季度盈利大幅好转

    但从单季度来看，四季度公司各种指标均表明盈利状况已好转，四季度公司毛利率为37.08%，营业利润率为14.46%，而公司第一季度、第二季度、第三季度的毛利率分别为27.48%、28.86%、30.14%，营业利润率分别为4.62%、10.83%、1.04%。可见原料价格下跌和销售价格上涨的效应已经显现。并且从费用率上看，公司的管理费用率环比由14.06%降为5.28%，降幅高达8.78 个百分点。

    营业外收入增加EPS0.28 元

    主要原因是公司于2008 年12 月出资与澳瑞凯欧洲管理公司合资成立湖南南岭澳瑞凯民用爆破器材有限责任公司（本公司占49%股份），其中土地使用权公允价值4679.59 万元与账面价值1860.46 元的差额2819.13 万元计入营业外收入，以及政府补贴435.5 万和增值税返还237.7 万收入，合计3499.58 万元。共影响公司每股收益0.28 元。扣除其影响，公司每股收入为0.24 元，即公司四季度实现每股收益0.11 元，此角度看公司的盈利状况也已经出现好转。

    盈利预测与评级

    我们预计公司2009 年实现销售收入412.04 百万，净利润60.30百万，除去营业外收入的影响，公司净利润增长率为185%，每股收益为0.68 元，因公司目前估值基本合理，暂给予中性评级。