2008 年公司全年实现营业收入35719.56 万元，同比增长17.58%；利润总额6430.22 万元，同比增长14.49%；净利润4600.4 万元，同比增长18.25%；每股收益0.52 元。拟定利润分配方案：1.为每10 股派发现金红利2.80 元(含税);2.

    利用资本公积每10 股转增5 股，共转增4406.67 万股。

    2008 年业绩受制于原材料价格高企，受益于产品售价提高：

    原材料：公司主要产品炸药的主要原材料是硝酸铵，约占炸药总成本的50%左右，2008 年开始一直呈现快速上涨趋势。

    9、10 月份硝酸铵价格同比上涨95%，11、12 月份价格回落，年末仍同比上涨30%。综合其他主要原材料，2008 年公司全年主要原材料平均价格同比上涨40%左右。

    产品售价：2008 年6 月1 日公司按规定増收每吨炸药500 元的打码费用；8 月20 日，国家发改委调高民爆产品出厂基准价格30%-40%，允许上下浮动调为15%。公司执行新的出厂价格后，价格上涨23%-31%，全年平均销售价格同比2007 年上涨16%左右，稍微缓解了前期原材料价格上涨带来的压力。

    公司扣除非经常性损益后净利润为2198.6 万元，同比降低39.1%。全年销售毛利率为31.15%，减少了7.59 个百分点。

    2009 年业绩将迅速增长：2009 年第一季度，主要原材料硝酸铵市场主流价格一直在1600-1800 元/吨之间波动，较08年高价3500 元降幅达50%以上，预计公司成本压力将小于2008 年。另外，公司于2008 年11 月底新投产一条1.2 万吨/年膨化硝铵炸药生产线，预计2009 年能进入试生产阶段，公司未来产能将有所增长。同时，民爆行业作为基础建设的“先行兵”，将受益于铁路、公路、水力等基础设施建设投资，但公司称基础设施建设投资加大尚未对公司业绩产生影响。综合考虑成本降低、售价提高、产能扩增、将受益于国家政策的影响，我们预计公司2009 年业绩将有迅速增长。

    盈利预测和投资评级：公司是国内民爆行业的龙头企业；与澳瑞凯欧洲管理公司合作，科研实力领先；公司炸药销售、利润、利税等指标一直处于湖南省同行首位。我们预计公司09-10年每股收益分别为0.68元、0.77元，对应动态市盈率21倍、18倍，给予“增持”评级。