产能扩张迅速

    公司全资收购郴州七三二零化工有限公司后，新增铵锑炸药6000 吨/年、乳化炸药6000 吨/年，未来拟将铵梯炸药生产线改造为改性铵油炸药，且目前已开始12000 吨/年改性铵油生产线（设计产能20000吨/年）的设计工作，预计2008 年底可建成投产；双牌生产厂12000吨/年改性铵油生产线今年9 月份开始试生产，预计今年12 月份可正式投产；芷江生产厂12000 吨/年膨化销铵生产线已开始进入土建阶段，预计2008 年5 月份左右可建成投产。

    近期省内生产企业的收购空间不大 主要向经营领域扩展

    公司与神斧集团的重组工作存在一定的可能性，但进展较为缓慢，预计近期难以实现，对省内其他生产企业的并购机会很小，而在省内利润丰厚的民爆产品流通领域则存在较大机会。我们看好公司对省内经营企业特别是公司根据地所在地——怀化、永州、郴州等地区民爆经营公司的收购。同时因为公司大股东南岭化工在上市之初承诺36个月内不转让和委托他人管理其已持有的股份，据此我们判断南岭民爆被神斧集团收购的可能性不大，神斧集团相关民爆资产进入南岭民爆则存在一定的可能性。在省外，公司目前正与相关企业进行接触，目前尚未达成相关协议，但我们认为公司在省外并购成功的可能性较大。

    盈利预测

    假设2008 年年初在全国范围内停止铵梯炸药、工业导火索的生产，不考虑公司未来可能存在的收购，保守预计公司2007 年、2008 年、2009 年的每股收益分别为0.60 元、0.72 元和0.92 元。我们认为公司未来在省内民爆流通领域以及省外收购成功的可能性较大，而且与神斧集团的重组工作仍存在一定的可能性，目前公司2007 年的市盈率已经达到45 倍，市场已给予一定的溢价，但由于市场估值中枢较高，未来的收购行为仍将给公司带来阶段性投资机会。