事项:

    10月6日,我们调研了生意宝,详细了解了公司未来发展规划。

    平安观点:

    1、“生意宝”+“生意社”为B2B交易平台带来流量。公司是中国最早的B2B企业之一，旗下的生意宝联盟拥有“中国化工网“、“中国卫浴网””等一大批B2B信息交互网站，生意社为贸易商和采购商提供大宗商品价格数据。通过提供上述价格和资讯服务，公司吸引大量客户，目前生意宝有1000万注册会员，生意社有几十万注册会员，公司的付费会员数达到1.5-2万。

    2、大宗化工品交易平台即将15年Q1上线。公司开发的现货交易、交易资金结算、中远期交易、金融服务、物流服务系统2015年一季度即将上线，围绕大宗化工品形成交易闭环。公司13年8月份获得担保牌照，在江苏、浙江两省为600多中小企业提供额度50-300万的融资服务，目前正积极申请支付牌照，未来将联合银行提供在线融资服务；旗下子公司网盛运泽已参与到中国大宗供应商物流认证体系，未来还将构建基于第三方物流合作机构的第四方物流平台，为化工企业和贸易商提供危化物品物流运输；在线交易系统，首期会上线10-20个品种，未来会将公司现有的300个品种逐渐上线。

    3、盈利模式多样化，打破天花板。实现线上交易后，公司盈利模式丰富至交易佣金、供应链金融、资金沉淀利息收入等。按照单个品种300亿元期货交易额、60亿元现货交易额，0.51‰-1.5‰的交易佣金率，预计首批10个品种交易佣金可达2.4亿元；由于公司无仓储，中短期不做仓单融资，以应收账款、信用融资为主贡献的供应链金融收入将达2.4亿；交易保证金的资金沉淀利息预计在0.67亿左右，整体新增收入预计在5.47亿。

    4、鉴于公司业绩爆发性，首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司14-16年EPS分别为0.15、1.33、2.54元，目前股价对应PE分别为433倍、49.5倍、25.9倍。

    5、风险提示：交易量不达预期。