投资要点

    14H1,公司营收8926万，同比下滑26.53%，利润2016万，同比增长2.15%，扣非后净利1995万，同比增长3.45%

    营收共3块业务,其中，化工贸易业务营收801万，同比下滑83.5%，13年化工贸易业务量较大,是一次性业务,自14年起回归正常水平,因此这是造成营收增收下滑的主要原因；会展服务业务实现营收1298.5万，同比增长57.5%，会展业务属于线下业务,这几年发展较快；网络服务业实现营收6796.6万，同比增长5.44%。

    依赖于会员费的传统电商业务维持了稳健增长的趋势

    14H1，网络基础业务3034万，同比增长12.4%，网络信息推广服务2642万，同比增长5.1%，这二者占据了网络服务业营收的83.5%。

    毛利率80.25%，同比提升23个百分点

    公司毛利率80.25%，同比提升23个百分点，这主要原因在于，低毛利率的化工贸易业务有大幅下降。网络服务业毛利率为97.2%，而化工贸易和会展业务的毛利率分别为26.5%和25.6%，14H1，网络服务业占营收比例达76%，带动了毛利率的显著回升。

    等待第3方支付业务和大宗品交易业务的顺利推出

    公司的第3方支付平台已经建成，第3方支付申请已经得到杭州人民银行的受理，如果牌照顺利获批、大宗品交易平台顺利推出，则表明公司转型取得了实质性进展，将带来新的盈利增长点。

    盈利预测及估值

    公司主业增长稳健,未来的亮点来自于公司往大宗品交易平台的转型。预计14-16 年,净利增速分别为:4%、16.8%、31.6%。当前公司市值约 61 亿,维持“增持”评级。