化工网站增长平稳，生意宝迎来春天；费用上升较快，非经常性损益影响较大。占收入比重 53%的化工网站营业收入增长 20%，这是公司营业收入增长的基础。生意宝进入高速增长期，营业收入同比大幅增长103.4%，现已成为公司第二大的收入来源。为进一步推广生意宝电子商务平台，公司扩充人员，加大销售和研发投入，销售费用和管理费用同比增长 34.4%和 31.5%。除此之外，公司出让 20%中国服装网股权，获得投资收益 577.1 万元，并获得政府补助 774.9 万元。如剔除以上非经常性损益收入，净利润增仅增长 8.3%。

    生意宝迎来高速增长期，收入上升，净利率提高。103.4%的高增速表明生意宝已进入高速增长期。公司主要从事 B2B 互联网业务，边际成本几乎为零，发展初期较高的费用率只是暂时现象。预计公司的综合毛利率会随着收入的增加逐渐上升，费用率会逐步下降，净利率将会提高。

    减持中服，冲击创业板；农村中国，百镇联盟整合中小企业资源。公司年初将所持中国服装网股份由 51%减持至 19.6%，中国服装网有机会登陆创业板。如能成功，公司将会得到丰厚的投资回报。公司联手中国电信、杭州市经委等部门，建立农村中国和百镇联盟电子商务综合平台，以政府为引导为浙江省工业乡镇提供企业电子商务应用。公司将借此整合区域资源从而确立其在中小企业和产业中的优势。

    短期给予“谨慎推荐”评级，合理价格 29.80-37.90。根据中报情况，下调 2010-2012 年盈利预测，保守估计 EPS 分别为 0.43 元、0.49 和 0.64元，当前股价对应市盈率分别为 67、59和 45倍，当前价格已基本反应公司经营情况，短期给予“谨慎推荐”评级。