公司发展进入新的阶段。公司发展可分为三个阶段。自97 年到06 年底，主要是创业，凭借化工网的优势成功上市。从07 年开始一直到09 年底，是公司的战略转型期，在此期间，公司基于“小门户+联盟”的思想，成功推出生意宝平台和众多的行业网站，成功实现战略转型。而从09 年底到未来的两到三年，公司发展进入新的阶段，公司将进入战略布局的收获期，同时在此期间，公司也将谋划新的发展方向。

    电子商务行业的快速发展。公司战略的转型成功很大程度上是基于行业的大发展背景。我国B2B 电子商务行业交易额近几年均保持了20%以上的增长，考虑到电子商务在中小企业中的渗透仅有9%，未来行业成长空间巨大。

    差异化的商业模式与理念。在B2B 领域，阿里巴巴以60%的市场份额远超其他对手，生意宝要获得发展需要采用新的商业模式与理念。生意宝的差异化主要体现在它是专业网站的联盟，以专业化取胜；在价格上以多元化的定价、相对低的价格抢占市场；在设计理念上追求简洁，通过搜索引擎获取所需信息；事实上，对于很多用户而言，过分的集中在一个平台也是不利的，用户也需要新的电子商务平台共同发展。

    锋芒初露预示美好未来。经过三年的推广和完善，当前公司生意宝平台架构日趋完善，众多新业务均是领先对手推出，平台流量已不逊于竞争对手，整体销售渠道也铺设完毕。付费会员推广虽然时间尚短但已初见成效，国内版付费会员已多达万人，并且每年可成倍增加；生意通业务数量急剧增长，总体用户已达几十万；国际版付费业务也新加入开发商业价值。

    维持买入评级。我们判断公司未来几年将进入收获期，并具备较大股本扩张潜力。我们调整09-11 年公司每股收益分别为0.45 元、0.8 元及1.29元，向上调整的主要原因在于前期对生意通业务的忽视。基于互联网公司的特点，参考10 年各竞争对手的PS 及PE 指标，我们认为其合理定价应为40 元，相应PE 为50 倍，PS 为15.6 倍，相对行业龙头均有10%左右的折让。公司最大风险来自执行力，公司当前战略、平台、渠道建设均完成，关键在执行力。同时需关注其12 月份的股本解禁。