第三季度报告点评：

    扣非归母净利和营收双升。公司1-3Q2017 实现营业收入32.38 亿元，同比增长97.82%，实现归母净利润3.82 亿元，同比增长232.46%，实现扣非归母净利润1.56 亿元，同比增长40.34%。费用方面，1-3Q2017公司销售费用率为6.53%，同比增长1.34%；管理费用率为4.13%，同比减少0.26%；财务费用率为1.07%，同比减少0.76%；销售期间费用率为11.73%，较上年同期增长0.33 个百分点。

    积极布局化妆品产业链，品牌与渠道双管齐下。近两年，公司通过投资、并购等方式整合优质资源，加速向化妆品领域拓展，确定了围绕化妆品研发、生产、线上线下营销渠道、品牌运营的整体产业规划和布局，逐步建设形成完整的化妆品全产业链。渠道方面，近期公司着力开拓营销渠道，陆续投资浙江金庄、云南弘美、四川弘方等化妆品公司，逐步建立起覆盖商超、专营店、百货渠道等化妆品营销渠道。

    公司与安徽第二大CS 渠道代理商合肥美思合作成立芜湖弘思，旗下拥有1000 多家CS 渠道，预计百货、KA 等渠道也将逐渐提升比例。品牌方面，公司品牌代理快速扩充，旗下经销商已经拿到了薇姿、理肤泉、高姿、阿道夫、百雀羚、卡姿兰、美素等众多国内外优质品牌的代理权。

    蜡烛制品业务龙头地位突出，增长稳健。蜡烛制品行业已经比较成熟，不会出现跳跃式的高速增长。但出于文化、宗教和日常生活需要等原因，蜡烛制品已成为国外消费群体生活的必需品，消费习惯和消费模式受宏观经济波动的影响相对较小，行业具有稳定的发展前景。公司已逐步形成了品牌和产品差异化的优势，在产品细分市场上保持绝对领先优势，行业龙头地位突出。

    盈利预测及估值：预计2017-2019 年的EPS 分别为0.96、1.23、1.37元/股，对应的PE 分别为23.65x/18.43x/16.50x，作为稀缺的“她经济”标的，维持“买入”评级。

    风险提示：化妆品市场销售不及预期；业绩承诺不及预期。