本报告导读：公司ICT 业务收入稳定增长，新兴业务多点开花，车联网和生物基因业务有望打开成长空间。

    投 资要点：

    首次覆盖，给 予“增持”评级。我们预计公司2018-2020年收入为14.08、14.01 和14.90 亿元，归母净利润为2.24、3.00 和3.86 亿元，每股收益为0.22、0.30 和0.38 元。参考可比公司估值情况，给予国脉科技2018 年47 倍估值，对应目标价10.34 元，给予“增持”评级。

    公司库存现金充足，在当前低迷的市场环境下物联网和云健康业务有望逆势扩张，深度聚焦新业务转型。公司申请建设的二手车第三方安全认证平台未来有望不断完善和推广，云健康医学中心与医疗机构合作，不断推出多样化的服务形式。同时，公司投资的国脉生物基因检测服务已经获得资质许可，未来发展空间巨大。

    公司将继续推进精品化传统的ICT 集成和咨询业务战略。凭借公司多年的运营商服务经验和丰富的产品线，ICT 集成业务虽然目前毛利率低，但未来传统业务有能力精品化，在控制规模的同时提升盈利能力及减少垫款。

    地产业务提供良好现金流，教育业务协同效应明显。公司在马尾的科学园占地面积接近6 万平方米，为公司物联网发展带来良好协同效应，同时未来升值空间巨大。福州理工学院贯彻落实“产学研”

    结合战略，为公司提供了长期的人才与技术支撑。

    风险提示：技术风险，业务扩展风险，政策风险