投资要点:

    转型物联网大数据平台业务,车联网业务有望率先落地。公司以往专注于电信运营第三方ICT 业务,2015 年公司拟募集资金总额14.4 亿元,用于国脉物联网大数据运营平台和国脉云健康医学中心项目,公司业务逐步向物联网和大数据平台战略转型。国脉科技大数据平台项目将以智慧交通为切入点,有望与国脉集团旗下慧博股份深度合作,以前装T-BOX作为突破口进军车联网业务如二手车交易,我们预计公司的相关车联网项目将很快落地。

    立足自贸区建设云健康医学中心,国脉搭闽台在线医疗桥梁。国脉科技2015 年非公开发行项目云健康医学中心采用“云健康平台+旗舰店”模式,面向家庭和社区提供一体化B2C精准医疗和健康管理服务。公司将立足于福建自贸区,有望通过此模式疏导两岸供需矛盾,打开业务突破口。公司云健康项目已与多家医科高校达成战略合作,旗舰店建设和经营资质办理顺利进行,相关资质已获得有关部门的书面认可,国脉曾参与多家三甲医院信息化系统的开发与建设,拥有丰富的医院信息网络开发经验。

    高校教育业务现拐点,主营业务受益行业整合未来将稳定增长。子公司福州理工学院2015年完成专升本,2016 年3 月又新获批5 个本科专业,由于本科学费相较于专科2 倍以上,预计未来4 年公司教育业务收入年均增速将达23%以上。另外,产学研融合的模式将为公司节约培训费用,为公司业务和技术发展带来良好的协同效应。ICT 电信外包服务长期以来是公司主营业务,历年毛利率维持75%以上,2016 年ICT 行业整合加速,市场竞争度降低,公司渠道建设初见成效,预计未来三年该业务收入将维持20%同比增长。

    首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2015-2017 年收入为4.98、5.66 和6.82亿元,归母净利润为0.41、1.03 和1.24 亿元,每股收益为0.05、0.12 和0.14 元。当前股价对应2015-2017 年PE 为229x、95x、82x。参考业务战略可比公司兴民钢圈估值,考虑到国脉科技车联网下游应用领域空间更大,我们给予国脉科技2016 年105 倍PE 估值,市值107 亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。