维持“增持”，维持目标价9.45元。公司正在向ICT综合服务平台转型，ICT设备及解决方案、教育培训业务有望加速发展。但目前仍处于转型期，收入增速不达预期，管理费用高企，下调2014-2015年EPS分别至0.06/0.15元（分别下调60%和29%），同时“去思科化”的加速有望使公司从充分受益，维持目标价9.45元，维持“增持”。

    Q3毛利率下滑，微幅亏损。公司1-9月收入2.5亿，同比下滑5%；净利润3646万，同比下滑48%。利润下滑的主因是2013年处置普天国脉股权产生3906万元投资收益。折算Q3收入8993万，同比增长11.1%；亏损123万，2013年同期盈利205万。微幅亏损的主因是Q3毛利率出现2.1个百分点的下滑。公司预计2014全年净利润3253-6507万。

    “去思科化”进程加速，普天国脉受益。据C114，中国电子将收购杭州华三51%股权。海外技术与国有资本相结合，将加速企业网络设备“去思科化”的进程。而普天国脉是央企(中国普天)、民企(国脉科技)、海外技术(Juniper)共赢合作的典范，有望成为“普天集团的华三”。

    海峡学院新校区投入使用，专升本筹办有望加速。公司下属海峡学院新校区一期工程完工并投入使用，硬件设备的升级将加速本科层次福州理工学院的筹办进程。专升本之后，将增强学院对优质生源的吸引力，招生规模逐步扩大，一方面能增强学院经济自足的能力，另一方面有利于形成教育培训和企业科技创新良性互动的局面。

    风险提示：4G收入确认延迟；海峡学院专升本延迟。