点评：

    公司业绩平稳增长。公司营收和净利润均保持平稳增长，主要是电信服务外包行业景气度持续上升，公司加大了对电信网络技术服务领域的投入及市场开拓力度，业务持续增长所致。报告期内，除华北和华南地区外，其他地区销售均呈现一定的增长，销售态势较好，尤其是其它地区业务（包括西北、西南、港澳台和华中）增势迅猛，销售收入同比增长 419.89%。 华北和华南地区由于部门项目正在进行中，还未到收入确认条件，致使其收入较上年同期有所减少。

    毛利率水平稳中有升，期间费用控制良好。报告期内，公司综合毛利率稳中有升，达 49.04%，同比增长 2.6 个百分点；分业务看，电信网络集成的毛利率保持平稳，为 11.14%，而电信网络技术服务的毛利率继续保持在高位，为 79.99%，同比上升 3.41个百分点。同时公司期间费用控制良好，期间费用率为 22.50%，同比下降约 1.2 个百分点。

    行业景气度不断提升。由于第三方电信外包服务提供商独立性和公正性的优势，随着通信网络规模的扩大和通信技术的发展，运营商出于成本和更能专注于自己的核心业务建设的考虑，越来越多的将网络规划、设备系统维护等交由专业的技术服务商提供，使得该市场的规模逐步增大，行业景气度不断上升。公司作为国内唯一能在多个领域与国际设备厂商竞争的通信外包服务提供商，凭借其综合服务能力和品牌及性价比优势，一定能在该机遇中取得更大的发展空间。

    “二大主线，六大方向”助推公司长远发展战略。基于未来的发展规划及市场位，公司提出了“二大主线，六大方向”的发展战略。二大主线指的是一软，一硬两条腿走路，而其中每条主线又各自包含具体的 3个发展方向。一软包括：咨询、培训和教育；一硬包括：通讯、IT 和市场服务，软硬主题相辅相成。该发展战略不仅为公司现有业务提供了良好的平台，也将为公司在移动互联网、IP 网络技术等下一代通信技术领域奠定坚实的基础，有助于公司的长远发展。

    业绩预测与估值。预计公司 2011、2012年 EPS分别为 0.39元、0.53元。8月 16日公司股价 15.31元，对应 11、12年PE分别为 39倍、29倍。我们给予“增持”评级。