近期，公司发布2023 年年报及2024 年一季报，利润端增长明显。2023年，实现营收16.16 亿元，同比+5.80%；归母净利润6049.59 万元，同比+101.52%；扣非后归母净利润4514.33 万元，同比+124.28%。

    2024Q1，实现营业收入4.02 亿元，同比+3.76%；归母净利润1907.51万元，同比+108.86%；扣非后归母净利润1759.41 万元，同比+144.64%。

    毛利率方面，24Q1 为24.20%，同比+0.32pcts，环比+2.02pcts；净利率方面，24Q1 为4.32%，同比+2.06pcts。

    分板块来看，智慧能源营收占比持续提升，智慧城市业务趋于平稳。

    2023 年，智慧能源实现营收9.03 亿元（+13.02%），占营收比例为55.85%（+3.57pcts）；智慧城市实现营收7.11 亿元（-2.04%），占营收比例为43.97%。

    智慧能源板块：智能发电方面，紧抓火电厂新建机组项目，同时积极做好老厂改造项目，持续保持较高市占率。发电产品在新能源市场、石化行业市场均实现较好应用。智能输变电产品方面，在国南网稳定中标，在部分区域保持较好市场份额，此外，公司高可靠变电站监控系统及相关产品顺利通过中国电力科学研究院组织的专业监测，为公司后续开拓220kV 及以上的高电压等级变电站监控业务打下了良好基础。智能配用电业务方面，紧跟国家配网高质量发展趋势，持续稳定中标两网采购项目，配电培训仿真系统在浙江、广西、新疆等地中标，仿真业务稳步增长。新能源及低碳业务方面，紧抓“双碳”机会，分布式光伏及变配电设计项目、模块化变电站、储能项目、光伏发电项目在多地中标，支撑业绩。2024 年以来，公司累计已公告的国南网智慧能源相关中标金额已达1.58 亿元。

    智慧城市板块：公司进一步聚焦重点行业，克服经济环境及市场竞争加剧的影响，收入规模、盈利水平保持平稳。城市运行数字化方面，聚焦公安、交通、园区等细分领域，中标多个政府级智能感知、智慧交管、智慧公路等项目；企业数字化方面，紧扣大型能源企业管理数字化的发展趋势，中标江苏省电力公司、国网信通公司、中国烟草总公司江苏省公司等多个信息化项目。

    【投资建议】

    考虑到公司2024Q1 利润端同比有较好增长，我们调整了对公司的盈利预测，预计2024-2026 年，实现营收分别20.19/23.47/26.68 亿元，同比增长分别为24.91%/16.26%/13.65%；对应归母净利润1.24/1.97/2.49 亿元，同比增长分别为105.4%/58.5%/26.6%；对应EPS 分别为0.31/0.49/0.62；现价对应PE 分别为30/19/15 倍，维持“买入”评级。

    【风险提示】

    行业竞争加剧；

    配用电业务增速不及预期；

    宏观经济景气度不及预期等