事件：公司公告，公司外资大股东奇耐亚太人向除收购人以外的鲁阳节能全体股东发出的部分要约收购，要约价格为 21.73 元/股，要约收购股份数量为 1.26 亿股，占总股本的24.86%，且收购数量不低于1.16亿股，占22.86%。

    点评：奇耐溢价收购，增强控制，彰显信心。本次外资大股东奇耐要约收购价格21.73 亿元/股，而目前收盘价13.10 元/股，溢价65%，预计收购24.86%股权（目前持有28.14%），且不低于22.8%股权，收购完成持股比例将超过50%，进一步提升奇耐对于公司的控制权，且大幅溢价收购彰显大股东对于鲁阳经营的认可和信心。

    高分红凸显价值，收购估值较为合理。自奇耐14 年成为公司股东后，15-20 年实际获得约2.83 亿元分红，按21 年年报分红仅算现有股权预计获得1.0 亿元，高分红也是奇耐看中鲁阳的原因之一。且以22 年预测净利润6.76 亿计算，收购价格对应估值16.3 倍，处于较为合理的区间。

    增加投资，加强合作，奇耐为新鲁阳奠定基础。与要约收购完成同步，奇耐与当地南麻街道签订战略合作，将增加在当地的节能产业投资，主要集中在排气控制、特种纤维、工业热管理等三个方面，显示了大股东持股比例上升对于鲁阳未来发展的重视程度，大股东是全球陶纤双寡头之一，在汽车尾气处理等许多高端产品方面享有技术专利优势，未来"新鲁阳"的发展值得期待。

    投资建议：按21 年年报对应分红计算目前公司股息率达5.34%，具有较高的安全边际。我们预测公司22-24 年归母净利润为6.8/8.2/9.8 亿元，对应PE10/8/7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情风险、能源价格上涨风险、下游需求增长不及预期风险