核心观点：

    　　公司扩大在新疆纺纱产能，投资4.9 亿元新建气流纺项目

    公司9 月6 日公告，董事会通过决议，在新疆阿拉山口保税区投资建设气流纺纱项目。项目总投资48937 万元，其中自筹资金18937 万元，银行贷款30000 万元。项目总产能为2.2 万头气流纺纱生产线，建设期为12个月，建成后将拥有3.5 万吨的年纺纱产能，占公司2016 年纱线产量的21%。据公司测算项目投产后可实现年销售收入6 亿元，利润总额0.97 亿元。

    　　投资5.2 亿元，建设高档牛仔布面料项目

    　　同日董事会通过决议，在新野本部建设高档牛仔布面料项目。项目总投资52469 万元，其中自筹资金16469 万元、银行贷款36000 万元。项目总产能为4112 万米高档牛仔布面料，建设期为12 个月。公司16 年面料产量包括14350 万米坯布和695 万米色织布。该项目将丰富公司面料产品品类。据公司测算项目投产后可实现年销售收入7.1 亿元，利润总额0.9 亿元。

    　　新增产能逐步投放将推动业绩增长

    　　公司目前在建项目包括新疆锦域10 万锭及5000 投转杯纺项目，新野本部12 万锭智能纺纱项目，以及新野本部的针织面料项目。其中新疆锦域的项目已经逐步投产，而新野本部的两个项目正处于建设期中。本次新增的两个项目，根据建设期推算有望于2018 年底投产。我们预计新增产能的陆续投放将推动公司业绩增长

    　　预计17-19 年业绩分别为0.33 元/股、0.42 元/股、0.50 元/股

    考虑到本次投资项目尚未开始建设，因此盈利预测未考虑这两个项目的贡献。当前股价对应17/18 年P/E 为19.1x 和15.0x。维持买入评级。

    　　风险提示

    　　纱线和面料产品需求下滑的风险；新增项目推进不及预期的风险