投资要点：

    　　事件：拟投资10亿元建设气流纺纱及高档牛仔布面料项目。公司发布公告：

    　　1）拟投资4.89亿元，其中自筹1.89亿，银行贷款3亿元，在新疆阿拉山口保税区投资建设一条2.2万头气流纺纱生产线，项目完成后，公司将具备年产3.5万吨的生产能力，产品以出口为主，预计年实现收入5亿元，利润总额9713万元；2）公司拟投资5.2亿元，其中自筹1.65亿，银行贷款3.6亿元，在新野县纺织产业集聚区投资建设一条高档牛仔布面料生产线，项目完成后，公司将具备年产4112万米高档牛仔布的生产能力，预计年实现收入7.06亿元，利润总额9040万元。

    　　纺织景气度维持，充分受益新疆政策红利。纺织龙头自2016年初 棉价反转以来一直维持较高景气度，一方面，出口增速放缓、原材料及用工成本攀升、环保政策趋严等，行业固定资产投资值逐年下降，中小纺织企业正在加速退出，订单向龙头企业集中；另一方面，外棉价格上涨，导致内外纱价格产生倒挂，原本因为内棉价格高企转而进口外纱的进口量开始向国内企业转移；同时，龙头企业提前在新疆实现产能布局，充分受益于国家一带一路及新疆纺织服装产业的政策红利，带来补贴收入的增长，并且会计准则调整后，原计入营业外收入的政府补贴将可以直接抵扣相关的成本与费用，也将带来报表质量的显著改善。多因素利好，龙头纺企高景气度维持。

    　　新增产能显著增厚业绩，未来发展可期。受益于量价齐升及补贴收入的高速增长，近年来，公司业绩保持快速的增长趋势。2016/ 2017H1，分别实现净利润同比大幅增长77%/102%。截止2017H1，公司锦域纺织10万锭及5000头纱线项目、本部智能纺纱项目及高档针织面料项目进展顺利，完成进度分别为 86.95%、 57.53%、 23.78%，新增产能的逐步释放覆盖未来3年，带来产量的稳步增长。我们预计，伴随着公司新增两个产能扩张项目的投产，也将显著增厚业绩。我们预计项目或将于今年年底之前开始建设，投产期12个月，预计18年底之前项目完成建设，全部产能或将在19年开始释放。

    　　盈利预测与估值。我们判断高纺织景气度及供给侧出清背景下，公司行业地位快速提升，目前在白纱、坯布领域已升至第三位，强者将恒强。基于公司产能扩张，我们上调盈利预测，预计公司2017-2019年实现归母净利分别为2.94、3.79、4.46亿元，（原为2.94、3.55 及3.86亿元），对应EPS 分别为0.36、0.46 及0.55元/股（原为0.36、0.43 及0.47元/股）。参考相关可比公司估值及考虑公司高成长性，我们给予公司2017年20 倍PE，对应目标价7.2元/股，维持买入评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、产能扩张不及预期、补贴政策变更等。