报告摘要：

    　　事件概述：7月28日公司发布2017年半年报，报告期内，公司实现营业收25.83亿元， 较上年同期增长41.66%；实现归属上市公司股东的净利润1.37亿元，较上年同期增长102.07%；基本每股收益0.168元/股，较上年同期增长67.16%。

    　　量价齐升情况延续，公司业绩高增长。今年以来棉花现货价格在15900-16100元/吨的高位价格，纱线产品存在提价情况，同时跌加公司去年新增产能的释放，量价齐升带来公司收入增长。分产品来看，公司的主要产品纱线和坯布面料营业收入分别为16.19亿元和6.66亿元，较去年同期分别增长65.64%和11.49%，

    　　公司主要产品毛利率提升，期间费用率下降。公司整体毛利率水平18.82%，较去年同期下降0.68PCT，但公司主要产品纱线和坯布面料毛利率分别为19.52%和19.81%，较去年同期分别增长1.35PCT 和1.85PCT。公司期间费用率为11.18%，较去年同期下降2.8PCT，其中销售费用率2.24%，较同期下降0.40PCT，管理费用率4.64%，较同期下降1.54PCT，财务费用率4.30%，较同期下降0.86PCT。

    　　布局新疆享受政策红利，带动利润大幅增长。公司新疆业务保持了较快发展，新疆区域上半年实现营业收入1.03亿元，同比增长50.62%。

    　　同时，2017年上半年公司共收到政府补贴8405万元，大幅高于较去年同期的1467万元。

    　　产能扩张持续进行，助力未来业绩增长。公司现有产能160 余万锭，同时公司在建项目包括公司本部高档针织面料项目、锦域纺织棉纺10万锭及5000 头转杯纺项目以及公司本部智能纺纱项目，项目进度分别为23.78%、86.95%以及57.53%，随着未来产能扩张有序推进、公司产能逐步释放，为公司业绩增长增添动力。

    　　预计2017-2019年EPS 分别为0.31元、0.38元和0.45元，对应PE 为20X、16X 和14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能扩张不达预期，棉花价格波动风险