摘要：

    公司以海产品加工、育苗、养殖为主业，并布局体外检测等大健康产业。受益于经济的稳性，公司三季度公司营收5.86 亿，同比增加15.82%，归属净利润大幅增加92.81%。根据公司公告，预计全年净利润在1.3 亿~1.53 亿，上年同期为7661.71 万元，同比增长在70%~100%。

    近些年，公司在三文鱼业务和体外诊断市场的投入较多，也是市场关注的主要方面。市场对于挪威品种的三文鱼较为偏爱，市场占有率最高达到过92%，目前也在30%。公司从挪威引进了成熟的养殖系统和大西洋鲑鱼卵，产品具有市场优势。根据公司反馈，17年底和18 年初是公司新一批三文鱼的上市时间，从盈利周期来看，也是小周期的高点，因此我们预计四季度的公司三文鱼收入会带动公司业绩增长。

    IVD 业务发展速度较快，与全球消费对比，中国人均消费不足2美元，与瑞士的人均60 美元有很大差距。公司从16 年开始布局IVD业务，先后并购了AVIOQ 公司和北儿医院，自行设立了艾维可、质朴生物、精准基因等生物科技企业，打通了体外诊断的上下游布局。公司2017H1 的体外诊断相关收入为1572.76 万，毛利率49.32%。按22%的平均增速，预计2017 年的相关收入为7671 万。

    盈利预测：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.27、0.35、0.40 元，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。