事件:

    公司发布定增公告,计划以13.73元/股的价格非公开发行10000万股,用于偿还债务及补充流动资金。

    此次发行对象为东方海洋集团、北京盛德玖富投资管理有限公司、朱春生、李北铎、车志远5名特投资者,其认购本次定增股份的比例依次为:60%、24%、10%、4%及2%。定增后,公司实际控制人仍是董事长车轼,其直接和间接持股合计达到38.11%。

    定增首先有利于缓解财务压力:

    本次共计募资13.73亿元,其中8.53亿元用于偿还银行贷款及短期融资券、另外5.20亿元补充流动资金。截止14年三季度末,公司有息负债共计9.24亿元,占到负债总额78.1%的比重,募资后将改善公司的资产结构和财务状况,为公司水产增养殖和加工产业做大做强提供有力资金支持。

    公司所从事的海水养殖和水产品加工业务,属于资金和技术密集型产业,此次定增是为了适应行业变化的趋势,延伸加工产品的研发深度,进一步完善公司的产品系列、丰富公司利润点。

    此次定增亦提升公司转型预期:

    公司所在的水产养殖行业,因需求下滑,近年来处于景气低位,增长乏力。公司一直有想法谋求改变,分别于14年2月和9月实施两次停牌。同时此次定增方主要为大股东、监事、实际控制人车轼之子车志远,所持股份将被锁定三年,显示出大股东对公司后续发展的信心。

    盈利预测及估值:

    我们测算公司15-17年收入分别为7.6、10.0、12.3亿元,归属母公司股东净利润0.9、1.5、1.9亿元,考虑本次增发摊薄,折合EPS分别为0.27、0.43、0.55元。给予公司16年42XPE,对应目标价18.06元,买入评级。

    风险提示:

    气候因素导致的海水养殖收成波动风险。