事件:东方海洋公布 2013年业绩快报,2013年公司实现营业收入6.16 亿元,同比下降 9.00% ,实现归属上市公司股东净利润6090万元,同比下降38.59%,折合EPS约0.25 元。业绩处于此前业绩预告区间(-40%-0%)下限水平。

    公司2014年Q4单季实现收入1.25 亿元,同比下降 34.23%,Q4单季亏损43万元,较去年同期 3225万元出现大幅下滑。历年 Q4是海参捕捞和销售旺季,同时也是公司利润主要分布季节,2013Q4 是公司自上市以来首次出现Q4单季亏损的情况,表明公司四季度海参捕捞和销售情况惨淡,低于市场预期。 我们预估公司2013年下半年捕捞量仅有500 吨左右,较上半年760 吨环比下降35% 。2013年夏季高温天气对公司海参生长造成一定负面影响,导致下半年捕捞量较我们预期略低。而且下半年价格高开低走,下游终端消费需求依然低迷。

    我们预计公司2013年海参捕捞量仅有1260吨,价格165 元/公斤,同比下降15.4% ,毛利率50.43%,同比下滑7.6ppt ,量价均低于预期,对公司净利润的负影响大约在2800万元左右,这也是公司2013年出现业绩下滑的主要原因。

    公司目前海参捕捞量已逐步进入满产期,三文鱼养殖项目仍在培育阶段,公司新的业绩增长点仍待培育。公司4.14 万亩现有海域满产后,年捕捞量应在 1300吨左右,我们预计公司 2014年和2015年海参捕捞量分别为1299 吨和1357 吨,增速大幅下降。2011年新进入的三文鱼项目仍处于其前期培育阶段,短期内难有大的业绩贡献

    预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.25/0.31/0.42 元,较前次分别下调0.08/0.15/0.18 元,维持“增持”评级,敬请机构投资者关注公告,期待公司新的业绩增长点对公司股价的催化机会。