公司中报收入下滑2%，净利润增长15%，符合预期。今年上半年实现营业收入3.21 亿元，同比下滑2%，营业利润3637 万元，增长13%，净利润3750万元，增长15%，实现EPS 0.15 元；其中二季度收入1.87 亿元，净利润3059万元，同比分别下滑11%%和增长15%，实现EPS 0.13 元。公司还预计今年前三季度净利润同比增长20%-30%。

    海参量增价跌，收入增长50%，毛利率下滑8 个百分点。今年上半年受需求低迷和北参南养冲击的影响，全国海参价格走低，平均比去年同期低10%左右，受此影响公司海参毛利率下滑8 个百分点，但在价跌的情况下海参收入增长仍达到50%，证明销量未受影响，还略超预期。由于公司海参以底播为主，售价高于行业平均水平，我们估计公司全年均价在175 元/公斤左右，并小幅上调全年销量预测至1150 吨。

    三文鱼养殖技术已成熟，未来能否放量看营销环节。公司2010 年开始试养三文鱼，两年内分三批分别投苗20、30、20 万尾，经过两年的摸索养殖环节的技术已成熟，但整个项目能否成功还得看营销、物流等环节，尤其是销售渠道开拓以及解决大规模活体运输问题。目前公司还主要通过经销商小范围销售，我们暂时维持对三文鱼业务相对谨慎的观点，预计今年三文鱼销售量350 吨，平均价格120 元/公斤，毛利率为50%，能够增厚EPS0.05 元。随着公司现有的海参养殖海域已接近完全利用，未来三文鱼是否能够实现放量增长将成为公司业绩增长的关键因素。