事件评论

    营业收入小幅回落2.36%，毛利率同比提升4.40个百分点。2012年上半年公司实现营业收入3.21亿元，同比小幅回落2.36%。外围宏观经济不振影响公司出口业务，进料加工业务收入同比回落17.05%是导致公司上半年营收回落的主要原因。另外，公司上半年海参业务收入9531万元，同比增长50.68%，主要系海参捕捞量略超市场预期，海参收入占上半年营业收入比重为30.40%。2012年上半年公司综合毛利率为26.23%，同比小幅增长4.40个百分点，主要系大菱鲆售价提升带来大菱鲆业务毛利率同比提升37.1个百分点。海参业务毛利率同比回落8.14个百分点，主要系上半年海参价格同比回落10%左右所致。

    期间费用率增长2.23个百分点，净利润小幅增长15.19%。上半年公司期间费用率为14.85%，同比增长2.23个百分点。其中销售费用率同比回落0.46个百分点，管理费用率同比增加1.00个百分点，财务费用率增加1.70个百分点。上半年公司实现归属于母公司所有者净利润3757.65万元，同比小幅增长15.19%。

    1-9月归属于母公司所有者的净利润同比增长20%~30%：公司预计1～9月份实现归属于母公司所有者净利润为6683～7240万元，同比增长20%～30%，对应EPS为0.27～0.30元。

    2012年的业绩增长点为在养海域达产及三文鱼的放量，预计2012年公司海参捕捞量约为110~120万公斤。

    盈利预测：根据公司近几年海参的放量和三文鱼养殖量的提升，我们预计，公司2012~2014年EPS分别为0.51、0.66和0.76元，对应当前股价2012~2014年PE分别为24、19和16倍，维持“推荐”评级。