点评：

    消费旺季逐渐到来、收入增速可观。对于东方海洋而言，三季度一方面是水产品加工业务、胶原蛋白等业务消费旺季逐渐到来，另一方面处于海参未开捕的时期，主要利润点未贡献业绩。单季度来看，三季度收入达1.86亿元，同比增长12.26%，利润为0.24亿元，同比32.50%，从业务季节性的角度，符合预期。

    期间费用提升。前三季度，公司销售、管理、财务费用同比增长53.70%、13.13%、31.1%。从分项看，销售费用：我们坚定认为，在公司业务及市场开拓过程中，特别是营销网络建设前期，高营销费用投入将扩展未来公司生存空间；管理费用：在今年人力成本提升较高以及业务一直拓展的情况下，13.13%的涨幅可显示公司良好的管理水平；财务费用：公司三文鱼及海参苗种养殖设施、海参围堰等基建投入提升了财务费用，为未来发展注入动力。

    四季度业绩增长可期。从业务角度看，四季度：公司海参量价齐升确定、水产品加工及国内业务进入销售最旺季、海带苗业务销售、三文鱼试销售，几大业务发力将显著提升公司业绩。

    维持"强烈推荐"评级。我们将公司11-13年EPS调整为0.45元、0.70元、1.02元。对应目前股价，PE分别为31.9倍、20.4倍、14.0倍。考虑到公司海珍品养殖规模增长迅猛及行业仍处高景气的背景下，我们维持对公司 "强烈推荐"评级。

    风险提示：海参价格大幅下跌