业绩稳定增长。 2006-2010年净利复合增速为 23.5%， 在收入下降的 2009年（-15.7%） ，净利仍然维持较好增速（+20.7%） 。2011年 1-9月，毛利率、净利率为 23.3%、11.0%，相对 2010年同期上升 1.9、0.5个百分点。

    海参放量支撑业绩增长。公司 4.14 万亩海参养殖海域满产产量为 1656吨/年（理论轮捕值） ，预计将在 2013 年末达到满产。2010 年销售海参564吨， 收入及毛利占比为 19%、 55%， 预计 2011-2013年销售海参 800、1100、1500吨，海参放量将支撑公司业绩快速增长。

    三文鱼业务有望成为新的业绩增长点。公司规划做大三文鱼养殖业务，预计第一批三文鱼上市将在 2011 年底-2012 年初，预计三文鱼业务2011-2013年EPS贡献为 0.01、0.06、0.12元。

    维持推荐：海参放量将支撑业绩快速增长，不考虑三文鱼业务盈利贡献时，预公司 2011-2013年 EPS为 0.43、0.62、0.92元，维持推荐评级（考虑三文鱼业务，预计 2011-2013年 EPS为 0.43、0.69、1.03元） 。

    风险提示：食品安全风险；自然灾害影响；三文鱼业务存在不确定性。