事件

    2023 年4 月25 日，万丰奥威发布2022 年年报。2022 年公司实现营业收入163.82 亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润8.09 亿元，同比增长142.69%；实现扣非归母净利润7.53 亿元，同比增长283.65%。

    核心观点

    “双引擎”战略稳步推进，公司业绩稳健增长。公司稳步推进“双引擎”发展战略，2022 年两大业务板块均实现稳健增长。汽车金属部件轻量化业务实现营收143.75 亿元，同比增长35.17%，毛利率为17.02%，同比增加3.68pct，其中汽车铝合金车轮/镁合金业务分别贡献63.91/46.09亿元营收，同比增长36.54%/62.49%。通航飞机创新制造业务订单充足，销售业务持续优化，2022 年实现营收20.08 亿元，同比增长11.42%。

    毛利率增长叠加费控能力增强，公司盈利能力不断增强。公司2022年毛利率为18.46%，同比上升2.37pct；期间费用率为10.43%，同比下降1.67pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.26%/4.44%/1.68%/3.05%，同比下降0.35/0.76/0.30/0.27pct；净利率为6.30%，同比上升2.02pct。

    汽车金属部件轻量化业务盈利能力不断提升，通航飞机创新制造业务持续开拓成长空间。汽车金属部件轻量化业务方面，公司充分发挥轻量化技术应用优势，卡位新能源赛道，与主流新能源车企开展战略合作，同时优化价格结算联动机制，加强大宗物资采购和原材料库存管控。通航飞机创新制造业务方面，公司持续深化“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”经营模式，研发推出的高附加值机型DA50、DA62及纯电动飞机eDA40 广受业界关注，随着国内通航市场发展，公司有望凭借全球领先的技术优势及品牌知名度提前占据市场优势。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年营业收入分别为182.84/203.67/227.01 亿元，归母净利润分别为9.99/11.83/13.35 亿元，对应2023-2025 年的EPS 分别为0.47/0.55/0.62 元/股。基于2023 年4 月25 日收盘价5.68 元，对应的PE 分别为12.18/10.28/9.11 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示

    宏观经济波动；原材料价格波动；国际贸易及汇率波动；政策落地不及预期。