【事项】

    　　公司发布2022 年第三季度报告：2022 年前三季度实现营业收入116.76 亿元，同比增长37.05%；实现归母净利润5.94 亿元，同比增长152.12%；实现扣非归母净利润5.46 亿元，同比增长317.99%。其中2022Q3 实现营业收入44.52 亿元，同比增长49.76%；实现归母净利润2.43 亿元，同比增长9772.23%；实现扣非归母净利润2.35 亿元，同比增长770.03%。

    　　【评论】

    　　业绩超预期，毛净利率水平改善。公司2022Q3 单季度利润达到2.43个亿，大超市场预期。主要系本期公司订单充足，订单量同比增长以及主要原材料价格同比上涨，价格联动结算机制优化，使得营业收入同比增长幅度高于营业成本上涨幅度所致。具体细拆业务来看，主要是得益于汽配轻量化业务的利润提升，2022 前三季度汽配轻量化业务实现营业收入102.15 亿元，同比增长39.64%，其中汽车铝合金车轮业务同比增长44.75%，镁合金业务同比增长67.44%，汽配轻量化业务盈利水平大幅回升。公司2022Q3 毛净利率分别为17.99%和6.39%，同比增加5.47pct 和5.17pct，环比增加0.85pct 和0.74pct，盈利能力持续改善。

    　　镁合金成长性逐步验证，营收继续高增。根据公司披露信息，前三季度镁合金业务营收同比增长67.44%，而在前两个季度镁合金业务营收同比增速为54.97%，这表明第三季度镁合金业务营收继续高速增长，增速甚至超过前两个季度均值。从行业层面我们看到，轻量化大趋势下，镁合金的使用也在加速，中高端新能源车型陆续增加镁合金单车用量。同时，行业内另外一家镁合金全产业链公司云海金属，于近期向宝钢金属定向增发6200 万股A 股股票，用于扩充镁铝合金下游压铸件的产能，我们认为镁合金压铸件行业供给和需求端均在加速，有迎来行业的快速增长，公司作为行业龙头将充分受益。

    　　【投资建议】

    　　公司“双引擎 ”驱动战略：成为“全球汽车金属轻量化推动者”和“通用飞机创新制造企业的全球领跑者”，持续引领公司增长。当前公司业绩超市场预期， 我们将公司2022-2024 年的营业收入从153.35/181.23/212.63 亿元调高至163.35/193.23/226.63 亿元，归母净利润从7.45/9.42/11.61 亿元调高至8.16/10.30/12.64 亿元，对应PE 分别为17.20/13.63/11.11 倍，对应EPS 分别为0.37/0.47/0.58 元/股，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游客户需求不及预期；

    　　新能源汽车业务拓展不及预期；

    　　原材料价格波动风险。