事件
近日，公司拟以现金购买万丰航空工业有限公司持有的万丰飞机工业有限公司55%股权。
简评
收购万丰飞机，向通航领域拓展。近日，浙江万丰奥威汽轮股份有限公司与万丰航空工业有限公司（以下简称“万丰航空”）签订了《股权转让协议》，公司拟以现金241,807.50 万元购买万丰航空持有的万丰飞机工业有限公司（以下简称“万丰飞机”）55%股权。万丰航空为公司控股股东万丰集团全资子公司，与上市公司属于同一控制人。此次交易前，万丰飞机为万丰航空全资子公司。此次交易完成后，上市公司持有万丰飞机55%的股份，万丰航空持有万丰飞机45%的股份。
万丰飞机是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造商，公司通过收购钻石奥地利、钻石加拿大等国际知名通用航空飞机公司，成为世界固定翼通用飞机制造前三强，为全球通用飞机的领导者。旗下钻石飞机品牌有着悠久的历史，目前奥地利和加拿大公司已经分别拥有欧洲航空安全局EASA 和加拿大运输部民航局TCCA 颁发的DOA航空设计组织认证证书和POA 航空飞机生产组织认证证书，万丰飞机拥有中国民航局CAAC 颁发的PC 飞机生产许可证书，成为全球通用飞机行业内唯一在三大洲都拥有研发和生产资质的企业。钻石飞机是全球第三大通用飞机制造商，根据GAMA 全球通用飞机制造协会数据，2019 年钻石飞机公司交付的飞机占当年全球活塞式通航飞机交付数量的15.4%。其中很多细分领域占统治地位，如单发培训市场22.7%，双发培训市场49%，双发飞机57.2%。
万丰钻石飞机已经储备了大量以新型活塞固定翼飞机、航空发动机、复合材料、航电科技为特色的通用航空研发与设计技术，实现了诸多行业技术与应用全球领导。万丰飞机已拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心以及奥地利、加拿大、中国浙江新昌三大飞机制造基地，主要客户面向全球范围内的航空飞行学校、航空公司、航空俱乐部及私人消费者等，与汉莎航空、卡塔尔航空、共和国航空、芬兰航空学院、中国民航飞行学院等全球知名企业建立了长期战略合作关系。万丰飞机主要产品有钻石HK36、DA20、DA40、DA42、DA50、DA62、DART、DA42MPP 和62MPP 等型号23 部取证类飞机和Auto912、FM250 等轻型运动类飞机，同时自主拥有AE300 与AE330 两个系列柴油通用航空发动机，以及模拟器系列。最近几年密集推出一系列的新机型满足不同的客户需要。DART 系列飞机是全球最先进的具备满足空军飞行员高性能培训的飞机，在巴黎航展、范保罗航展等各大航展一经推出就获得潜在用户和媒体的高度评价和关注。DA42MPP 和62MPP 多功能平台飞机系列在全球的遥感探测、监控、测绘、森林防火、应急救援等各种多功能客户定制化用途上性价比远超同类型飞机。
DA62 是7 座的双发飞机，是娱乐飞行和Air Taxi 的最佳选择。
我国通用航空产业仍然处于发展阶段，行业持续增长。2018 年飞行时长同比增长率11%，高于全球水平。
2018 年我国通用飞行器数量为2495 架，与2010 年相比实现翻番。飞行时长总计93.7 万小时，较2010 年提高近一倍。尽管如此，我国与美国等通航产业发达的国家相比仍然有较大差距，2018 年美国通用航空飞行器架数总计为21 万架，是我国的100 倍左右，年飞行时长2521 万小时，是我国的25 倍左右。
政策助力产业发展，我国通用航空产业有较大发展空间。我国《通用航空“十三五”发展规划》明确提出要加快推动低空空域开放进程，推进通用航空法规体系建设，进一步降低经营许可门槛、通用航空器引进门槛，推动经营许可和运行许可的统一，放宽对个人和企业自用等非经营性飞行活动的限制，促进普及型通用航空消费发展。提出到2020 年建成500 个通用机场、5000 架通用飞机、飞行员7000 人、年飞行200 万小时、重大飞行事故万时率小于0.09 的发展目标。
从万丰飞机的盈利能力来看，2018 年实现营业收入15.53 亿元，归母净利润为2.32 亿元，净利润率为14.87%，ROE 为7.8%，与国内飞机制造类公司相比处于较高水平。万丰航空承诺标的公司2020 年度、2021 年度、2022年度实现的合并报表中归属于母公司的净利润（扣除非经常性损益）分别不低于28,980 万元、30,350 万元、36,660 万元。
公司收购集团旗下通用航空制造板块资产，将业务向通用航空飞机制造领域拓展，提高了公司的盈利能力和抗风险能力。我国通用飞机产业仍处于初期阶段，未来发展空间较大，我们预计，若考虑收购万丰飞机，公司2020-2021 年的营业收入为123.22 亿元、131.05 亿元，归母净利润为9.81 亿元。10.43 亿元，对应当前股价pe 为17.76 倍和16.71 倍，予以增持评级。