事件：公司2022 年前三季度实现收入39.85 亿元，同增6.24%，实现归母净利润2.29 亿元，同增-6.57%；22Q3 公司实现收入12.68 亿元，同增-2.48%，归母净利润0.52 亿元，同增-33.74%，短期受海外高通胀、下游需求疲软等影响，公司业绩承压。

    点评：

    高基数&海外高通胀双重压力下，22Q3 收入同比下降。公司主营毛巾、床上用品，境外市场收入占比约70%，2021 年前三季度收入高基数，叠加欧美市场通胀处于较高水平，居民消费意愿下降，22Q3 公司收入同比下滑。费用方面，22Q3 公司涂料、锂电池材料等项目正式落地，带动Q3 研发费用同增88.3%至0.27 亿元，研发费用率同增0.29PCT 至0.69%。财务费用方面，得益于利息支出减少及汇兑收益增加，22Q3 财务费用同降94.7%至465.11 万，财务费用率同降2.22PCT 至0.12%。

    涂层项目试生产、电池材料项目落地，家纺龙头驶入新赛道。1）主业方面：短期来看，在国内疫情和海外高通胀的压力下，海外消费需求收缩的同时，公司海外客户拓展受阻，主业增长短期承压；长期来看，一方面下游客户库存有望持续优化，另一方面公司作为家纺制品龙头企业，随着纺织企业订单进一步向龙头集中，有望凭借规模化降成本优势，实现业绩稳健增长。2）新业务方面，公司锂电池材料项目具有较强技术优势，团队行业运营经验丰富、产品生产工艺业内领先，公司有望凭借产业链配套优势，持续拓展下游头部客户。此外Q3 公司功能性涂层项目已进入试生产阶段，产品品类丰富、技术壁垒较高，有望打造未来新的业绩增长曲线。

    盈利预测与投资建议：短期公司家纺主业增长承压，我们下调公司2022-2024 年EPS 预测为0.33/0.47/0.72 元（原值为0.38/0.50/0.74 元），目前股价对应22 年14.55 倍PE，长期公司主业收入有望保持稳步增长，涂料、锂电池材料等新业务逐步落地，预计将贡献收入增长，维持“买入”评级。

    风险因素：汇率波动风险、原材料价格波动风险、新冠肺炎疫情扩散等。