核心观点:

    公司发布16 年度业绩快报,实现营收43.75 亿元,同比+4.04%,其中四季度营收10.99 亿元,同比+8.73%;实现归母净利润3.73 亿元,同比+20.01%,其中四季度归母净利润为1.96 元,同比+37.60%。

    人民币贬值、海外需求回暖背景下业绩增长提速

    公司全年实现业绩高增长,纵向看业绩增长势头越来越好,尤其是四季度拉动明显。16Q1-Q4 公司营收同比分别为-1.60%、4.81%、7.04%、8.73%,归母净利润同比分别为27.08%、-3.63%、15.77%、37.60%。我们认为公司业绩增长稳健主要是人民币贬值对出口形成趋势性利好,16 年下半年海外需求回暖也拉动了外贸出口表现,另外,贷款余额下降导致财务费用减少。

    多元化投资布局培育新的利润增长点

    公司15 年设立山东孚日售电有限公司,拟切入当地售电市场,未来有望受益于山东电改;设立北京信远昊海投资有限公司,在新兴产业领域寻找投资并购机会,寻求多元化发展切入点,预计未来投资项目会陆续落地。

    员工持股计划、控股股东增持彰显长期发展信心

    公司第一期员工持股计划于16 年10 月完成购买,均价7.01 元/股。控股股东自16 年11 月以来连续增持1815.95 万股,占总股本2%。我们认为员工持股计划及股东增持将充分调动员工及管理层积极性,彰显发展信心

    16-18 年业绩分别为0.41 元/股、0.46 元/股、0.50 元/股

    预计公司17 年EPS 0.46 元/股,对应16 年PE 16 倍。公司业绩势头良好,且受益于汇率贬值和外贸回暖,考虑到发展售电业务和设立投资公司探索多元化经营,维持“买入”评级。

    风险提示

    汇率波动风险;消费市场低迷;对外投资和新业务拓展等风险;