本报告导读:

    公司公告2016 年业绩快报,收入符合预期,利润略超预期,主要系公司出口占比较高,受益人民币贬值。看好公司主业稳健成长及未来外延空间。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。公司公告2016年业绩快报,16年收入43.75 亿(+4%),归母净利3.73 亿(+20%)。收入符合预期,利润略超预期。上调2016-2018 年EPS 预测为0.41/0.49/0.57 元( 原预测0.39/0.44/0.51),维持“增持”评级,目标价11 元,对应2017 年23倍PE。

    人民币贬值带来外销利润弹性。公司外销收入约为4.4 亿美元,实际美元敞口约为2 亿美元(估算)。2016 年全年整体的汇率约为6.6(美元兑人民币)左右,相比2015 年全年6.3 左右的水平,汇兑收益贡献较大(粗略估算约为6000 万人民币)。假设目前6.8-6.9 的汇率作为17 年的整体汇率中枢,17 年业绩仍有望受益。

    预计2017 年公司主业仍将保持稳健增长,内销和电改带来超预期看点。2016 年外销业务美元口径收入整体有低单位数下滑,主要系欧洲市场下降所致,预计2017 年外销业务整体将企稳。内销业务有望实现双位数增长。毛巾主业在内销市场有望突破、电改政策加速售电业务有望取得售电牌照,两块主业均存在超市场预期的可能性。

    投资平台有望布局新兴领域,外延新业务的预期较强。公司投资平台信远昊海与北汽产投合作成立投资基金,北汽产投专注于战略性新兴产业领域投资(汽车整车及核心零部件产业、高端装备制造业、节能环保等),未来外延新兴领域业务的预期较强。

    风险提示:原材料价格波动、外延不达预期。