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万邦德(002082)机构评级研报股票分析报告

 
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栋梁新材(002082)年报点评:铝价下行与成本上升侵蚀盈利

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2013-04-10  查股网机构评级研报

报告期内,公司实现营业收入1,097,292.24 万元,同比增长0.91%;利润总额11,170.59万元,同比下降44.15%;归属于母公司所有者的净利润8,640.93万元,同比下降45.53%;实现基本每股收益0.36元。

    利润分配预案为:以2012年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税)。

    简评

    铝价下行与成本上升侵蚀盈利

    报告期公司产品销量12.77万吨,同比稳中略有下降。业绩下滑较显著的主要原因一是全年铝锭现货价格持续下跌7.41%,毛利率较低的有色金属贸易业务板块占比进一步上升近3个百分点;二是公司主要产品加工费虽然同比变化较小(我们测算,型材加工费由2011年的5744元/吨微降38元/吨,板材加工费由4156元/吨微降18元/吨),但由于单位产品固定费用、模具费用等成本上升,毛利空间受到挤压,导致毛利率明显下降;三是印刷铝板基定价采取点价方式,报告期铝价不断下滑,导致毛利空间萎缩。

    收现能力大有改善

    报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为20,057.67万元,较上年同期-2537.65万元大幅改善,主要原因是应收票据金额大幅减少,而应付票据增加。

    盈利预测和评级

    我们预测,公司2013~2015年EPS分别为0.39元/0.46元/0.48元,对应PE分别为17倍/14倍/14倍。由于公司建筑铝材业务占比较大,而今年国家房地产政策继续收紧,公司产品需求增长有较大的不确定性,而新产能的投产增加了固定成本压力,业绩增长趋势不明朗,下调评级至“中性”。

   

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