事件：

    公司于2011年10月21日公布三季报。2011年前三季度，公司实现营业收入75.83亿元，同比增长24.24%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，较上年同期增长20.32%；EPS为0.54元，同比增长20%。其中7-9月，实现营业收入29.34亿元，同比增长43.12%；归属于上市公司股东净利润4076.03万元，同比下降2.69%。

    点评：

    公司营业收入稳步增长，销售毛利率保持稳定。2011年前三季度公司实现营业收入75.83亿元，同比增长24.24%，单独第三季度同比增长43.12%。抛开有色金属贸易板块，铝建筑型材是公司最主要的收入与利润来源，今年以来受到保障性住房陆续开工提振，产销两旺。随着5万吨节能铝合金型材陆续建成投产，公司将突破产能瓶颈，继续保持高速增长。公司不断调整产品结构，加大深加工、高毛利产品比重，使得销售毛利率一直保持在3%以上。

    三项费用符合预期。报告期内，公司的银行借款平均余额和贷款利率上升，导致利息支出相应增加，财务费用同比增长193.87%；销售费用因销售规模扩大，仅同比增长6.73%；而管理费用则同比下降7.78%，体现了公司较强的成本控制能力。

    首次给予"增持"评级。我们认为，保障性住房与节能环保要求的推进将对公司形成长期利好。未来，公司将重点发展节能型铝合金建筑门窗型材市场，扩大断桥隔热型材等高附加值产品的市场占有率；在铝板材生产方面，则继续维持满负荷生产状态，进一步提升产品结构中满足较高档印刷版需求的比例。综合公司目前的项目建设情况以及各产品未来价格走势等，我们预测2011-2013年每股收益分别为0.82元、1.01元和1.25元，首次给予公司"增持"的投资评级，2011年合理PE区间为18-19倍，目标价15.00元，对应2011年PE18.35倍。

    估值优势明显。公司地处经济发达、交通便捷的华东地区，其"栋梁"品牌在同行业中具有较高知名度。凭借其品牌优势与规模优势，公司具有较强的竞争优势。公司目前动态2011年PE仅有14.13倍，远低于上市可比公司动辄30倍的估值水平，因此其估值优势明显。