两大主导产品齐头并进

    栋梁新材目前主营产品有两大类：建筑型材和PS铝版基。公司生产建筑铝型材已有20多年的历史，产品信誉良好，与同行业相比品牌优势明显。建筑铝型材2010年产量7万吨左右。公司建筑铝型材订单充足，产能利用率100%。公司的另一大产品是印刷PS铝版基，2010年产量5万吨左右。除此之外还有几十吨工业型材产能。

    建筑铝型材：规模继续提升，产品高端化趋势明确

    由于扩产，预计2011年公司建筑型材产销量有望增加2万吨，同比提升30%。同时新建的5万吨型材项目主要是扩大高端产品产能，由此未来几年毛利率进一步提升的趋势比较明确。按照我们的预测，公司型材吨毛利有望从目前3000元左右上升至3500元左右。

    PS版基：成本和规模优势巩固业内龙头地位

    公司因为稳定的生产能力、较大的生产规模、先进的连轧工艺、较低的生产成本稳居PS版基市场龙头地位。目前公司已经形成5000吨CTP版基产能，领先于同行业。与竞争日趋激烈的PS板相比，升级产品CTP板有更广阔的发展空间。公司对CTP版基布局提前，先发优势突出。

    "买入"评级

    我们预测公司未来三年净利润平均增速可达到30%。2010-2012年每股收益分别是0.65元、0.90元和1.19元，对应PE是21.33倍、15.46倍和11.69倍。按照行业20-25倍PE，公司合理价位区间在18-22元。给予"买入"评级。