2010年上半年公司实现营业收入40.53亿元，同比增长73.13%；营业利润为8149万元，同比增长50.68%；利润总额为8325万元，同比增长52.66%；归属于母公司所有者的净利润为6418万元，同比增长56.24%；实现每股收益为0.27元。公司业绩基本符合我们一季报点评时的预期。

    单季业绩增速下降。公司上半年业绩稳定增长，但是第二季度同比增速较一季度下降。2001年第二季度归属于母公司所有者的净利润同比增长56.24%，较第一季度回落94.61个百分点，原因是上半年同期基数的问题，同时有原材料价格上涨的原因，2010年上半年铝价为15566元/吨,同比增长20.13%。

    盈利能力和期间费用率双降。2010年上半年公司毛利率为3.33%，同比下降0.96个百分点。其中收入占比最大为52%的铝锭/铝棒业务上半年毛利率同比下降0.30个百分点。2010年上半年期间费用率为1.18%，同比下降0.58个百分点。其中销售、管理和财务费用率分别下降0.20、0.31和0.07个百分点。

    PS版、CTP版铝板基产能有待进一步释放。公司年产3万吨高精度PS版、CTP版铝板基生产线项目2009年3月投产，报告期内贡献利润1706万元，未能达到预计效益。主要原因是产品的一级品率尚不稳定。未来随着生产的调试和磨合产能将得到进一步释放，提升公司业绩表现。

    盈利预测与评级。预计公司2010年到2012年的每股收益为0.58元、0.68元和0.91元，以昨日收盘价12.94元计算，对应动态PE为22倍、19倍和14倍，考虑到公司受房地产政策调控影响，暂时维持公司“中性”投资评级，以后随着公司具体情况的变化随时调整评级。

    风险提示：房地产调控政策造成的产品需求不确定性风险和铝价上涨风险。