收入增长，利润率下降。由于产品价格和产销量上升，公司主要产品销售收入同比均有增长，其中型材增长 29%，板材增长 66%。由于公司是以收取加工费作为盈利模式，相对比较固定，因此产品价格的上升主要是由于原材料价格的上升。价格基数的扩大导致相关产品的毛利率小幅下滑，其中型材下滑 0.2个百分点，板材下滑 0.77个百分点。

    募投项目投产，板材业绩贡献度上升。公司利用募集资金建设的 3万吨PS板铝板基项目，于 2009年建成投产。目前该项目经过磨合，已经进入产能释放期。与去年同期相比，公司板材收入增长 66%，业绩贡献度从去年中期的 6%，上升至 10%。

    型材业务持续扩张产能。公司上半年通过公开发行股票议案，计划发行不超过 4000万股用于 5 万吨铝型材项目建设，其中 1.5万吨已于一季度建成。如果公司成功募集到建设资金，该项目能够提升公司型材产能近 60-70%，型材业务增长潜力巨大。该方案仍在审批过程中，增发价格尚未确定。

    维持“推荐”评级。公司未来产能扩张有序，产品结构逐步调整，产销量上升将提高公司盈利水平。预计 2010-2012年 EPS分别为 0.67元、0.85和 1.08元，对应市盈率分别为 19、15和 12倍。基于公司规模扩张奠定的成长性和低估值，维持“推荐”评级。