预计09年销量增长20%以上。公司PS版铝板基销售良好，我们预计前三季度实现销售约3万吨，预计全年销售4万吨，同比增长23%；预计建筑型材（喷涂及节能类）前三季度实现销售4.5万吨,预计全年销售5.68万吨，同比增长35%。

    建筑型材销售2010～2011仍将保持快速增长。公司断桥型材和喷涂型材拥有多项专利，定位于高端市场，在节能、防台风和防渗漏等领域一直引领国内建筑市场。即使在宏观经济下滑最严重的08年10-12月，公司节能型材销量仍保持了平稳增长。究其原因有两点：1.公司相比全行业份额较小，影响不明显。公司仅有节能铝型材6万吨产能，预计全国铝型材年需求量在300万吨以上，较小的市场份额受冲击较小；2.公司地处长三角，需求旺盛，且产品定位中高端建筑工程，和低端铝合金型材差异化较大。我们判断即便2010～2011年房地产销量有所下滑，公司建筑型材业务仍将保持快速增长。预计公司仍将继续扩产，以应对节能铝型材的旺盛需求，产能陆续投放将是业绩增长的主要来源。

    低成本优势明显,公司PS版铝板基业务增长较为确定。公司PS版铝板基采用连铸连轧工艺，和传统的热轧开坯工艺相比，投资小，工艺难度大，但成本低500-3000元左右。目前高精度PS版铝板基国内产量仅能满足需求的60%，每年尚需进口。行业门槛在于均匀性、晶粒度和表面粗糙度都必须有精密工艺控制。预计年需求约18万吨，未来三年保持15%增速。

    增发项目已全部达产，新增产能通过新老客户消化。公司原有PS版铝板基产能3万吨，新建2.5万吨PS版铝板基+0.5万吨CTP产能09年年底将全部达产，其中约1/3通过老客户消化，另2/3将通过开发乐凯二胶等新客户来实现销售，我们预计2010-2011年分别实现销售6.3万吨和6.8万吨，是业绩增长的来源之一。

    维持盈利预测，维持"增持"评级。我们维持公司2009～2011年0.41元、0.61元和0.78元的盈利预测，未来两年保持30%以上的业绩增长。我们看好公司PS板基新产品投放及节能铝型材产能扩张带来的业绩增长，公司股本较小，有股本扩张潜力，维持"增持"评级。