投资要点
金螳螂 发布2022 年第一季度报告:公司2022 年第一季度实现营业收入58.45 亿元,同比增长2.99%;实现归母净利润4.99 亿元,同比增长5.37%,扣非后归母净利润3.53 亿元,同比下降22.46%。
公司2022 年第一季度实现新签订单71.69 亿元,同比下降16.95%。一季度订单下滑,一方面系疫情影响及房地产行业去杠杆因素,导致装修市场需求阶段性收缩,另一方面系公司主动优化订单结构,减少住宅类订单承接,增加公装订单占比,提升订单质量,增加公建业务、政府平台、国企业务、央企总包等项目承接。
公司2022 年第一季度实现营业收入58.45 亿元,同比增加2.99%,收入连续3 季度同比下滑后再度转正。收入增速较低,我们判断一方面系疫情影响导致部分工地进度放缓,从而影响收入确认;另一方面系公司主动收缩住宅类业务所致。
公司2022 年第一季度实现综合毛利率14.46%,同比下降1.93 个百分点,我们判断主要由于疫情影响收入确认,但装修工程业务成本支出相对刚性和及时。公司2022 年第一季度实现净利率8.42%,同比下降0.05 个百分点,净利率降幅小于毛利率,主要是由于期间费用率下降及信用减值冲回所致。
盈利预测与评级:我们调整对公司的盈利预测,预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为22.20 亿元、24.94 亿元、27.73 亿元,4 月29 日收盘价对应PE 分别为5.7 倍、5.1 倍、4.6 倍,给予“审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期。