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中材科技(002080)机构评级研报股票分析报告

 
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中材科技(002080):玻纤盈利筑底 多元业务静待共振向上

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  公司披露2023 年三季报。公司2023 年前三季度实现营收182.32 亿元,同比+2.38%。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入42.55 亿元、81.24 亿元、58.52 亿元,分别较去年同期变动-8.72%、+19.93%、-8.17%。

      公司2023 年前三季度实现综合毛利率24.41%,较去年同期+0.11pct。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率28.08%、23.91%、22.44%,分别较去年同期变动-1.73、+0.47、+1.25pct。

      公司2023 年前三季度实现净利率11.07%,较去年同期-6.33pct,期间费用率为12.58%,较去年同期+1.18pct。销售费用率1.98%,同比+0.41pct;管理费用率4.45%,同比+0.34pct;财务费用率1.18%,同比-0.08pct;研发费用率4.96%,同比+0.51pct。

      公司2023 年前三季度资产负债率52.48%,上年同期为60.18%。短期借款9.13 亿元(22 年同期26.61 亿元);长期借款76.85 亿元(22 年同期50.93亿元)。

      公司2023 年前三季度经营性现金流净额为2.80 亿元,较去年同期-6.31 亿元;每股经营性现金流净额为0.17 元,同比-0.38 元。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3 每股经营性现金流净额分别为-0.67 元、0.89 元、-0.05 元;从收、付现比的角度来看,公司2023 年前三季度收、付现比分别为76.73%、93.17%;现金流方面,公司2023 年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.80 亿元,同比-69.29%;投资活动产生的现金流量净额-55.59 亿元,同比-125.76%;筹资活动产生的现金流量净额6.65 亿元,同比-31.14%。

      盈利预测及评级:我们调整盈利预测,预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为23.28 亿元、28.58 亿元、34.71 亿元,10 月24 日收盘价对应的PE 分别为12.1、9.9、8.1x,维持“增持”评级。

      风险提示:房地产竣工持续下行;原材料价格大幅上涨;应收账款带来坏账损失的风险;新业务拓展不及预期;竞争加剧导致毛利率下行。

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