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中材科技(002080)机构评级研报股票分析报告

 
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中材科技(002080)2023年半年报点评:23H1公司业绩表现良好 叶片销售盈利能力回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2023-08-18  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年半年报,23H1 公司实现营收123.79 亿元,同比+8.25%,实现归母净利润13.92 亿元,同比-26.21%。23Q2 公司实现营收81.24 亿元,同比+19.93%,环比+90.93%;实现归母净利润9.73 亿元,同比-15.49%,环比+132.58%,业绩符合预期。

      风电叶片销售盈利能力回暖,公司业绩有望持续突破。23H1 公司风电销售收入42.98亿元,同比+16.92%,实现归母净利润3.5亿元,毛利率达17.19%,同比+11.26pct,盈利能力回暖。23 年上半年,公司合计销售风电叶片9.6GW,同比+27.4%。产能方面,榆林、伊吾及阳江等3 个国内生产基地正在建设,预计23 年内可建成投产。随下半年海风装机放量,公司叶片业绩有望突破。

      玻纤盈利短期承压,自身降本叠加下游需求提升未来盈利有望修复。23H1公司玻璃纤维及制品实现营收41.25 亿元,同比-7.54%,毛利率达25.06%,同比-12.83pct。23H1 玻纤及制品实现销量63.6 万吨,同比+23.5%。23 年上半年,受宏观经济等因素影响,玻纤下游需求不及预期,根据卓创数据,整体行业玻纤纱库存也处于较高水平,23H1 玻纤盈利水平短期承压。未来在公司自身不断降本及下游需求复苏的背景下,玻纤盈利水平有望修复。

      锂电池隔膜业务表现良好,产能扩张市场地位有望巩固。23H1 公司锂电池隔膜实现营收10.1 亿元,同比+40%,实现净利润3.4 亿元,同比+148%,合计销售锂电池隔膜7.1 亿平米,同比+42%。23 年上半年公司不断扩产,内蒙基地2 条年产8000 万平米基膜产线建成投产,目前具备年产16 亿平米以上生产能力,在建产能超过45 亿平米,在滕州、常德、宁乡、呼和浩特、萍乡、南京、宜宾等地布局了生产基地,公司市场地位有望进一步巩固。

      投资建议:预计公司23-25 年实现归母净利33.04/39.91/49.96 亿元,同比-5.9%/+20.8%/+25.2%,EPS 为1.97/2.38/2.98 元,维持“买入”评级。

      风险提示:风电装机不及预期;原材料价格波动风险

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