事件：

    公司1 月28 日公布了 2021 年度业绩预告，2021年预计实现归母净利润32.63 - 38.75 亿元，同比增长60% - 90%，扣非归母净利润25.28 - 30.69亿元，同比增长40% - 70%。

    点评：

    净利润稳定增长，所有业务板块实现盈利。2021 年公司单四季度实现归母净利润6.16 - 12.28 亿元，同比增长22.22% - 143.65%，环比增长-23%- 53.5%，公司整体利润水平显著提高。报告期内，公司玻纤、风电叶片、锂电池隔膜、先进复合材料等业务板块均实现盈利。

    玻纤销售量价齐升，公司玻纤产业盈利能力大幅提升。玻纤市场需求旺盛，销量持续增加。截至2021 年12 月末，行业内重点企业玻纤纱库存为20.11 万吨，同比减少约5%，同时国内玻纤价格稳中有升，2021 年12月直接纱均价同比增长约10%。在产品销量及价格增长的共同作用下，公司利润大幅增长。

    风电叶片业务承压，行业领先地位稳固。2021 年中国风电新增装机47.57GW，随着2020 年风电抢装潮过去，陆风装机量有所回落，海风新增装机16.9GW，创历史新高，为 2020 年海风新增装机量的5.45 倍。

    2021 年风电招标价格同比大幅下滑，带动风电叶片价格亦向下调整，公司风电业务承压。公司具备技术优势，持续提升海上及海外产品比例，同时国内市场占有率持续提升，进一步稳固行业领先地位。当前，“碳中和”逻辑下，风电装机政策利好不断，风光大基地建设加速，2022 年风电装机规模有望回升。

    锂膜产业资产整合完成，产能加速释放。2021 年，中材锂膜与湖南中锂完成资产整合，公司隔膜产销量同比大幅增长。公司当前正在全面推动锂膜产业新项目建设，四季度新投资23 亿元建设年产7.2 亿平方米锂电池专用湿法隔膜生产线项目，产能加速扩张。“碳中和”与新能源汽车加速推广背景下，预计锂膜行业高景气，版块营收有望进一步提升。

    首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计2021-2023 年公司实现归母净利润36/41/46 亿元，EPS 未2.17/2.43/2.77 元。

    风险提示：风电装机不及预期。