事件：

    公司2021 年上半年实现营业收入93.59 亿元，同比增长22.76%；实现归母净利润18.47 亿元，同比增长103.19%；实现归母扣非净利润15.76 亿元，同比增长96.83%。

    投资要点：

    2021 年上半年归母净利润同比增长103.19%。公司2021 年上半年实现营业收入93.59 亿元，同比增长22.76%；实现归母净利润18.47 亿元，同比增长103.19%。公司业绩增长主要原因系：1）玻纤产业下游国内需求强劲、海外需求恢复趋势明显，公司综合成本不断下降，公司主要产品量价齐升；2）隔膜产业加速资产整合和管理整合聚力，产销量同比大幅增长，海外客户销量占比持续提升。

    风电叶片业务：海上风电叶片快速放量，盈利保持相对平稳。报告期内，公司合计销售风电叶片4.55GW，实现销售收入30.37 亿元，净利润3.3 亿元，进一步巩固国内市场领先地位。公司目前具备年产10GW以上风电叶片生产能力，覆盖国内外一流客户资源，持续增加海上大叶型产品研发投入，通过大型化、大功率化及定制化叶片研发拓展海上风电客户，快速推进海上风电叶片产能释放。

    锂电隔膜业务：隔膜资产整合完成，产销量大幅提升。报告期内，公司合计销售隔膜产品3.5亿平米，实现销售收入4.69 亿元，同比增长106.18%；完成中材锂膜与湖南中锂的资产整合，形成统一管理平台，公司产品直通率稳步提升、产销大幅增长，国际客户销量占比提升至10%以上。产能建设方面，湖南生产基地21-24#线建成投产；滕州二期项目预计2021 年四季度完成安装调试，届时公司锂膜产能将超过15 亿平米；积极布局长三角锂电产业聚集区，南京基地拟新建10 亿平米产能。

    玻璃纤维业务：技术研发和产品结构优势明显，盈利能力持续提升。报告期内，公司合计销售玻璃纤维及其制品53 万吨，实现营业收入42.4 亿元，净利润14.2 亿元。公司高端产能建设稳步推进，泰山玻纤满莊新区F09 线年产9 万吨高强高模玻纤项目和邹城F06 线年产6 万吨细纱项目一季度开工建设，预计四季度点火。产品结构方面，公司最大化短纤、合股纱等高附加值产品产能，上半年实现玻纤及制品毛利率43.80%，同比提升14.27pct。

    上调盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电叶片龙头，隔膜业务客户拓展顺利。考虑到玻纤行业景气度上行以及公司锂电隔膜业务产销量大幅增长，我们上调公司2021-2023 年盈利预测，预计归母净利润分别为35.01 亿元、40.00 亿元、45.89 亿元（上调前分别为25.13 亿元、29.77 亿元、34.35 亿元），2021-2023 年对应EPS 分别为2.09、2.38 和2.73 元/股，目前股价对应PE 分别为13 倍、12 倍和10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。