事件：

    　　（1）公司发布2021 年第一季度报告，公司2021 年第一季度实现营业收入39.41 亿元，同比增长36.40%；实现归母净利润5.81 亿元，同比增长140.02%；实现归母扣非净利润5.50 亿元，同比增长140.30%。

    　　（2）公司全资子公司泰山玻纤拟在山东省泰安市投资9.65 亿元建设一条年产9 万吨新一代高模高强玻璃纤维生产线。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，2021 年一季度归母净利润同比增长140.02%。公司2021 年第一季度实现营业收入39.41 亿元，同比增长36.40%；实现归母净利润5.81 亿元，同比增长140.02%；实现归母扣非净利润5.50 亿元，同比增长140.30%。公司业绩增长主要原因系：公司风电叶片、玻璃纤维、锂电池隔膜等主导产业经营状况良好，产销量及盈利能力均大幅提升。

    　　风电叶片业务：大叶型叶片产能释放大幅提升盈利能力，市占率连续10 年全国第一。2020 年，公司合计销售风电叶片12.3GW，市场占有率连续10 年保持全国第一。公司目前具备年产10GW 以上风电叶片生产能力，拥有七个生产基地。公司自主完成多款80 米级别大叶片的设计开发，实现战略客户主要风机平台叶片需求的全覆盖。

    　　锂电隔膜业务：产能释放加速，隔膜出口实现突破。公司海外市场开发获得质的飞跃，韩国两大客户已实现批量供货。产能建设方面，湖南生产基地17-20#线四季度已开始调试，2021 年一季度陆续释放产能；加速山东滕州二期项目建设，预计2021 年下半年陆续释放产能。

    　　玻璃纤维业务：技术研发和产品结构优势明显，拟投资建设年产9 万吨玻纤生产线。公司稳步推进高端产能建设，满莊新区新旧动能转换的8 条生产线已全部建成投产；完成邹城公司ZF01 线冷修改造项目，建设年产6 万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线，实现细纱产能扩容（增加约4.6 万吨）。

    　　公司本次公告，全资子公司泰山玻纤拟在山东省泰安市投资9.65 亿元建设一条年产9 万吨新一代高模高强玻璃纤维生产线，项目建设期12 个月。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电叶片龙头，隔膜业务客户拓展顺利。我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计公司归母净利润分别为25.13、29.77、34.35 亿元，2021-2023 年对应EPS 分别为1.50、1.77 和2.05 元/股，目前股价对应PE 分别为15 倍、12 倍和11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。