1）公司发布2020 年度业绩快报，2020 年公司预计实现营业总收入187.11 亿元，同比增长37.68%；实现归母净利润20.52 亿元，同比增长48.71%。2020 年公司拟计提资产减值准备总额3.83 亿元。

    　　2）公司全资子公司泰山玻纤拟以现金1.69 亿元收购中材金晶100%股权，中材金晶之全资子公司淄博金晶主要从事玻璃纤维的制造及销售，拥有年产10 万吨玻璃纤维生产能力。

    　　投资要点：

    　　2020 年归母净利润预计同比增长48.71%，叶片和玻纤业务产销量及盈利能力提升。2020 年公司预计实现营业总收入187.11 亿元，同比增长37.68%；实现归母净利润20.52 亿元，同比增长48.71%。

    　　公司业绩增长主要系：1）叶片产业紧抓市场机遇，快速释放主力叶型产能，Si68.6 等明星产品抢占市场绝对领先份额，产销量及经营业绩大幅增长；2）玻纤产业抓准高景气领域市场机遇，以需求为导向持续优化产能和产品结构，深入推进降本增效，产销量及盈利均实现了逆势增长。2020 年公司拟计提资产减值准备总额3.83 亿元。

    　　玻纤业务逆势增长，拟收购中材金晶扩充玻纤产能。公司持续优化产能和产品结构，深入推进降本增效，玻璃纤维业务产销量及盈利均实现了逆势增长。2020 年10 月，公司公告拟投资9.99 亿元建设年产6 万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线项目，项目建设期12 个月。2021 年2 月27 日，公司公告全资子公司泰山玻纤拟以现金1.69亿元收购中材金晶100%股权，中材金晶之全资子公司淄博金晶主要从事玻璃纤维的制造及销售，拥有年产10 万吨玻璃纤维生产能力，收购中材金晶可实现泰山玻纤产能快速提升至110 万吨。

    　　叶片龙头地位稳固，大叶型叶片产能释放大幅提升盈利能力。公司目前具备年产8.35GW风电叶片生产能力，在全国拥有七个生产基地，并推进实施锡林工厂技术升级、阜宁工厂增产扩容等项目，实现了产品结构在两海、陆上的全面覆盖；新产品研发方面，开展了12 项70m/80m 级别叶片的自主开发及联合开发，推出国内2.5MW 系列的主流明星产品SI68.6B，同时公司自主研发的国内最大的海上全玻纤叶片Sinoma85.6 在福建兴化湾顺利完成吊装。报告期内，公司大叶型叶片产能进一步释放，产销量及盈利能力大幅提升。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电叶片龙头，隔膜业务客户拓展顺利。我们维持公司2020-2022 年盈利预测，预计公司归母净利润分别为21.00、25.13、29.77 亿元，对应的EPS 分别为1.25、1.50 和1.77 元/股。目前股价对应20-22 年PE 分别为18 倍、15 倍和13倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。