事件:公司8 月10 号发布2012 年半年报。实现营业收入40414.41万元,同比减少9.06%;实现净利润2771.12 万元,同比减少29.45%;实现每股收益0.04 元,中期不分配利润。公司同时预计今年前三季度净利润区间在3254 万元到4880 万元之间,同比下降10%到40%。

    点评:

    占比 50%左右的日、韩、欧美客户需求萎缩约20%致营收减少9%,促销降价致毛利同比由16.39%下降到10.95%。销售产品中,集成电路类产品营收增长66%,占比提升到25%,新型业务电子浆料则刚刚实现百万级的销售收入,其余皆为传统分立器件营业收入。2012 年上半年主要延续了去年下半年以来半导体业的颓势,但今年5、6 月份以来国内各大半导体封装厂景气度明显回暖,开工率提升明显,我们预计公司三季度单季盈利将有较明显的好转。

    公司转型升级之一:太阳能银浆业务已有突破。控股子公司苏州晶银新材料公司到目前已发展十家客户并实现全面销售,其中包含一家全球前十大太阳能组件企业,同时第二代低成本型正面及背面用银浆也即将将投入市场,形成销售。公司银浆产能在100 吨,而当前国内市场规模在1500 吨左右且未来仍不断增长,公司此项业务有足够的市场空间。我们认为,太阳能组件企业面临持续降低原材料成本的压力,国产银浆在性能不输于国外竞争对手条件下,凭借成本和服务优势逐渐替代占据90%左右垄断地位的德国贺利氏、美国杜邦和美国福禄等国际大厂银浆是大势所趋。

    公司转型升级之二:布局MEMS 产业链效果初显。公司去年年初收购的明锐光电及新成立的明皜科技子公司已开始开展3D-MEMS 产品销售,主要面向智能手机和高档数码相机等消费电子应用领域。公司预计公司产品三轴加速度传感器MM3A310,将于8 月份开始销售并完成至少3KK 的半年销售量。公司在MEMS 芯片产业的布局并结合自有QFN 等半导体封装优势,成为我国MEMS 产业的新兴生力军。

    公司转型升级之三:向半导体三维封装等先进封装产业进军。国务院于今年 7 月9 号印发的《‘十二五’国家战略性新兴产业发展规划》的通知明确指出要掌握先进封装测试技术。公司去年非公开增发项目之一基于QFN 技术的系统级封装(SiP)项目正有序展开,子公司明锐光电亦拥有8 英寸晶圆级MEMS 封装技术,公司正迎合我国半导体封装产业发展方向,大力发展先进半导体封装。

    给予“首次关注” 。 公司去年增发的三大募投项目正有序展开,同时公司正大力发展电子浆料、MEMS 器件等新兴业务,转型升级正当时。虽然今年全年盈利状况会受到上半年半导体产业低景气度的影响,但我们看好公司在新兴产业的布局和拓展,给予“首次关注”并将积极跟踪公司新产品、新技术的业务拓展情况。