主要观点

    盈利预测及投资评级

    我们乐观预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.20、0.40、0.61元，对应市盈率分别是 25.86、13.18、8.65倍，公司积极开拓新能源、新材料、新兴电子消费市场，产业转型成功预期强烈，给予推荐评级。

    太阳能电池银浆技术性能提升加快，市场推广值得期待

    公司银浆不断提升技术性能，前期在小厂获得部分订单，同时利用区域资源优势，开始在大厂进行送样认证，我们认为随着国内银浆国产化动力日趋强烈，公司的市场推广将取得突破性进展。

    MEMS 芯片预期近期放量

    公司控股子公司明皜传感科技负责明锐光电设计产品在国内的产业化，目前主要开发产品为加速度计，用于智能手机、平板等消费类电子，预期近期将进入量产阶段。同时在储备开发其他传感器，布局更广泛市场。

    分立器件等传统主业将有所回升

    公司分立器件、IC 等传统主业预计三季度实现回升，同时日本大客户因地震转移 OEM订单助力传统主业平稳发展。

    风险提示

    1、 多元化经营的管理风险

    2、新兴业务进展低于预期